中小盘股疯狂行情或近尾声 蓝筹股“哑火”(3)

　　中原证券分析师李俊指出，虽然被市场低估的蓝筹股品种市值相对较大，成长性不够，投机资金并不怎么青睐，但随着小盘股风险的释放，蓝筹股的安全边际越发显现。从操作角度来看，短线的机会在于阶段性反弹，银行、钢铁、保险、石油石化等蓝筹品种值得期待。

　　与中小盘股连续上涨所积累的风险不同，连续下跌的蓝筹股拥有更为合理的估值。

　　以蓝筹股中最具代表的银行股为例，东方证券金融衍生品首席分析师高子剑认为，银行股面临四大方面的价值低估。

　　首先，AH股比价方面，目前A股平均价格水平已经与H股基本接轨，但除中国银行（601988，收盘价3.35元）外的7家银行股，H股相对于A股的溢价率均处于历史最大值附近，可见A股的银行股被低估。

　　其次，在过去10年里，银行股的PE估值水平是32.5倍，PB估值水平是4.35倍，而目前银行股的PE估值水平是11.78倍，PB估值水平是2.12。目前的PE估值水平只有平均值的1/3，PB估值水平只有平均值的1/2，处于2000年以来的历史最低点。

　　再次，从2008年11月4日大盘出现反弹以来，上证指数上涨幅度达到57.06%，上证A股指数成分股的PE值上涨43.57%，PB值上涨25.35%，全部A股的PE值上涨64.06%，PB值上涨42.25%，而银行股的PE值不升反降，下跌幅度达到13%，PB值涨幅也仅为3.88%，远逊于大盘。如果银行股的估值水平能够跟上A股整体估值的脚步，那么目前正是投资银行股的机会。

　　最后，目前的银行股与上证A股指数成分股的PE比值是历史均值水平的70%，而银行股与上证A股指数成分股的PB比值仅为历史均值水平的64%。从市盈率和市净率来看，银行股的相对估值都处于历史最低点附近。

　　浙商证券分析师王伟俊指出，中小板、创业板的营业收入、净利润增速与A股市场整体业绩增速相近，这可能会成为机构降低中小盘股配置的一个因素。此外，上市公司中报业绩公布完毕后，分析师将会逐渐上调盈利预测，也会激励基金、保险等机构投资者增加在银行等大市值、低估值行业的资产配置。由于目前小盘股和大盘股的估值差距较大，不排除市场可能会快速进行估值修正，阶段性地出现“二八”现象。

　　市场隐忧

　　流动性是蓝筹行情的隐忧

　　然而，蓝筹股是否会迎来一轮行情，并不是盾和矛，孰坚孰利的问题。就像再锋利的矛，也无法在婴儿手中刺穿最薄的盾一样。而决定蓝筹股行情的因素还要看流动性。

　　从流通市值的角度看，2009年12月31日，上证综指收报3277点，A股流通市值为149175亿元。今年8月27日，上证综指收报2610点，A股流通市值为144230亿元。同期，上证综指下跌20.35%，而流通市值仅损失3.31%。民族证券分析师徐一钉指出，这充分表明，新股加速发行、各类再融资、大小非解禁股对流动性有极强的吸纳能力。这也是为什么上市公司业绩同比有不错的增长，但A股估值水平持续走低的最主要因素之一。