退守2600点 主动防御凸显主力双重目的(2)

　　本报统计数据显示，在7月5日至9月15日，沪深两市，共有342只个股创历史新高，其中，沪市93只，深市主板51只，而中小板和创业板个股有197只，占57.60%，中小板、创业板的股票明显跑赢了沪深主板个股。而从根据算术平均换手率来看，整个中小板、创业板的股票约20个交易日已全部换手，这种难以持续的走势蕴含着巨大风险，反映出调整概率越来越大。

　　在近3个交易日大盘大幅下跌的情况下，约有9成个股出现下跌，而且前期强势上涨的中小盘股票以及题材概念股跌幅居前。特别是中小板和创业板两个指数，连续3天的跌幅都超过主板市场，形成较为明显的高位顶部下跌形态。

　　更值得关注的是，创业板将迎来一周岁生日，首次限售股解禁洪峰也如期来临。

　　统计数据显示，除宝德股份延长限售期至2012年10月30日外，首批创业板27家公司合计有11.94亿股限售股将于10月30日解禁，而现有流通股数量仅为10.2亿股。如果按照本周二的收盘价计算，这11.94亿股的解禁市值将高达333.18亿元。这27家创业板公司在本次解禁洪峰后依旧有23.72亿股的股份处于限售阶段，未来将陆续地取得流通权。此外，12月底又有7只创业板合计2.3亿股股份将解禁。

　　中报业绩显示，半年报出炉创业板跑输中小板。据统计，94家创业板公司上半年合计实现净利润27.1亿元，同比增长22.7%；445家中小板公司上半年合计实现净利润273.8亿元，同比增长45.5%。94家创业板公司中，上半年净利润同比增幅超过50%的仅17家，占比不足两成。

　　分析人士认为，由于很多创业板公司已过创业期，业绩难有再度爆发，随着限售股解禁潮的到来，创投资金和个人投资者的减持，将有利于以创业板为代表的中小市值股整体估值的合理回归，消化疯狂炒作个股的非系统性风险，为后续行情的轻装上阵奠定基础。

　　经济见底决定A股运行方向

　　从基本面来看，目前宏观经济发展仍处在U型的左半边，预计要在4季度，GDP环比增速才能实现见底回升，而同比增速回升要等到明年1季度。因此，即便是有政策调控风险，那也将只能在短期内考验市场，而经济向上趋势才是决定市场中长期走向的根本因素。

　　申银万国认为，经过两个季度的调整，中国经济基本回到正常状态。预计中国经济环比年率和同比增长率将分别在今年4季度和明年1季度触底，明年2季度将会再次明显回升。推动中国经济回升的两大动力：一是房地产市场重新步入良性循环；二是十二五规划的全面实施。

　　这轮经济周期将在2012年-2013年达到高点。通货膨胀和紧缩的可能性都不大。预计今年和明年CPI涨幅将在3%左右波动。今年将呈现倒U型走势，4季度通胀率会回落。明年将呈现U型走势，1、4季度高，2、3季度低。宏观调控的目标尚未完全达到，宏观调控僵局尚难以打破，目前调控仍体现为总体稳定下的结构微调。

　　申银万国认为，3-6个月之内政策松的可能将大于紧的可能。伴随着十七届五中全会的召开，十二五规划将从预期转变为落实。十二五规划重点是通过六大改革和六大调整实现转型和共享，是政府调结构的总体展示，政策扶持的重点是经济增长的亮点，也将确认证券市场投资的方向。