退守2600点 主动防御凸显主力双重目的(3)

　　国泰君安认为，今年4季度很有可能是GDP同比增速的一个阶段性低点，而环比低点已经在3季度形成。首先，下游的核心行业，地产和汽车以及机械设备行业在8月份其销量或产量均出现了环比回升；其次，中游的代表性行业钢铁行业，产量8月份开始出现环比正增长，并且钢价也已企稳回升；再次，代表上游行业的发电量，8月份环比同样出现显著回升，表明工业部门在全面回暖。

　　基于对工业环比增速见底回升的观察，国泰君安上调了对3季度GDP增速的预测。其中3季度GDP同比增速由8.5%上调至9%，4季度GDP同比增速由8.2%上调至8.6%。继续维持GDP环比增速3季见底，同比增速4季度见底的判断。

　　四季度应该重点关注的事件：1、10月中旬，17届五中全会召开，审议十二五规划纲要建议；2、10月15日-11月4日，108届进出口商品交易会；3、10月21日，三季度经济数据发布；4、11月底-12月初，中央经济工作会议。近期需要关注和等待释放的风险则包括：通胀风险、地产调控风险、银行拨备政策风险、创业板解禁风险、中秋国庆长假风险。

　　人民币升值启动A股新引擎

　　从近期人民币汇率变化看，人民币兑美元汇率重返升值轨道。9月16日，人民币对美元汇率中间价报6.7181，较前一交易日走高69个基点。至此，人民币对美元汇率中间价已连续5个交易日创下汇改以来新高纪录。

　　分析人士指出，人民币升值有望成为近一个阶段的趋势，近期中美贸易关系有出现缓和的迹象。美方代表的访华以及几周后联合国大会的召开都为中美持续对话创造了条件。在此基础之上，人民币温和升值有望成为这一阶段的主流，并且推动A股开启新的牛市征程。

　　值得注意的是，上一轮升值是在2006、2007年，而2006、2007年恰恰是一轮波澜壮阔的牛市。

　　目前，我国经济保持稳定的快速增长，这大大增强国际资本对我国经济的信心。从股市中可以看出，国资并购，频频出手，不断大手笔并购中国的钢铁、金融、水泥、啤酒等企业股权，这源源流入的外国资本，必将推动国内证券市场整体价格的不断上扬。类比日本和台湾地区当年的情况，日经平均股价经历长期攀升，达到38915.87点的历史高峰，台湾加权股价指数升到13608点的历史高点，国外资本推波助澜的作用功不可没。

　　可以佐证的是，B股市场8月24日大涨5.06%，已经初露端倪，以上“历史事件”会否在A股市场上重演，值得进一步期待和关注。

　　毕竟，现在国际资本市场的数量和冲击力度比80年代至90年代初期甚至2006、2007年还要大，可能会超出投资者想象力与心理承受力，并且产生的影响与过去任何一个本币升值的国家都无法相提并论。一旦市场完成风格转换，刚刚推出的股指期货也将会放大这些冲击力。

　　总之，随着“双节”后十七届五中全会即将召开，届时有关十二五规划内容的讨论预计将明显增多，消息面将明显回暖并对战略性新兴产业构成明显利好，第四季度的年末行情依然可期。　（记者 张晓峰）