发挥资本市场功能 推进并购重组市场化改革

　　中国证监会主席 尚福林

　　日前，国务院发布《关于促进企业兼并重组的意见》(国发[2010]27号)，明确提出充分发挥资本市场推动企业重组的作用，促进加快转变经济发展方式和调整经济结构。证监会在前期充分调研论证的基础上，及时确定了工作思路和有关措施，下一步将按照工作分工和要求，围绕推进资本市场企业并购重组市场化改革主线，以支持、规范并购重组活动，增强市场功能，有效保护投资者特别是公众投资者权益为目标，积极部署贯彻落实的措施。

　　一、资本市场并购重组在我国经济结构调整和产业升级中发挥着日益重要的作用

　　股权分置改革基本完成后，资本市场基础性制度进一步健全，上市公司并购重组活动日趋活跃，呈现以下趋势和特点：

　　一是并购重组交易规模增大，上市公司并购重组最近4年(2006年至2009年)累计交易额是前4年(2002年至2005年)的40倍；2006年至2009年平均每宗企业重组交易额为46.7亿元，是2002年至2005年平均每宗交易额4.17亿元的11倍。单笔交易金额超过千亿的长江电力等重大重组项目得以顺利完成。

　　二是产业整合效果显著，2006年至2009年共有141家上市公司进行了产业整合重组，交易金额累计达到8866亿元。其中，完成并购重组企业的平均总资产、总收入和净利润比并购重组前分别增长3倍、2倍和1倍。

　　三是海外并购数量日趋增大，我国企业依托跨境并购，有利于在参与全球资源配置中维护国家经济利益。2006—2009年我国企业境外并购交易额，全球排名第15位，占全球境外并购交易额的1.4%。中海油、中国铝业、兖州煤业等一大批上市公司正在依托资本市场实现“走出去”战略，我国上市公司境外并购发展空间巨大。

　　四是上市公司并购交易额比重大幅提升，上市公司并购交易额在境内并购交易总额的平均占比，由2002年至2005年的18.25%，上升到2006年至2009年的48%。上市公司境外并购交易额在我国企业境外并购交易总额的平均占比，由2002年至2005年的7.58%，上升到2006年至2009年的34.5%。

　　五是行业整合型并购重组逐渐成为市场主流。上市公司通过并购重组进行结构调整、产业升级，是促进经济发展方式转变，实现经济可持续发展的重要途径。近年来，上市公司并购重组的突出特点是市场化程度全面提高，特别是立足于上市公司长远发展的产业整合、整体上市类并购重组大幅增长。从近年来并购重组的行业分布看，制造业表现较为活跃，占43%。其中，沿产业链进行上下游行业整合的有24%。依托资本市场，我国钢铁、航空、电信、煤炭、医药等行业进行了大规模的整合，实现了集团资产的整体上市，有力地促进了产业集中度的提升和结构的调整。例如唐钢股份吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛，东方航空吸收合并上海航空，上海医药换股吸收合并上实医药和中西药业，攀钢集团整体上市，中联重科、中国联通通过并购重组实现产业升级。

　　当前，资本市场并购重组在制度建设、机制运行方面还有进一步改进和完善之处，并购重组的质量、效率和市场化程度有待进一步提高，防控和打击内幕交易的力度和措施需进一步加强。随着并购重组的渐趋活跃，社会各方对此关注度也越来越高，需要我们统筹研究部署，务实推进改革，抓紧解决发展中遇到的新情况、新问题。