光环褪尽 创业板还有哪些个股值得投资(3)

　　PEG整体偏高

　　创业板的高成长性“标签”掩护着高市盈率，但既然成长性堪忧，那么高市盈率的问题便显得尤为突出。事实上，大多创业板公司已被高估，市盈率已透支了公司的成长性。

　　为了找出相对盈利增长率来说市盈率较低的股票，我们采用了PEG这一指标。PEG是市盈率与盈利增长率(通常是3年复合增长率)的比值，综合考察了上市公司的市盈率和成长性。当PEG等于1时，表示估值可充分反映公司业绩的成长性；小于1时，意味着相对盈利增长率而言市盈率较低，可能被低估；而大于1时，则意味着可能被高估。

　　PEG可分为历史PEG和预测PEG，采用历史增长率计算的PEG可反映上市公司在已有的成长性表现下，定价是否合理。而根据预测增长率计算的PEG是反映目前的市盈率对未来的成长性而言是否合理。

　　历史PEG和预测PEG均有参考意义，因此我们分别计算出每家创业板公司的历史PEG和预测PEG，再给予这两个指标一定的权重，计算出综合PEG。由于可获得的历史数据和预测数据均不足3年，因此我们用前两年净利润复合增长率和未来两年预测复合增长率计算。未来两年预测复合增长率是综合多个分析师对未来业绩的预测计算得出，考虑到未来的行业变化、宏观环境和政策等均具有较多的不确定因素，可靠性较差，因此给予较小的权重——30%，而给予历史PEG的权重为70%。也就是说，综合PEG=历史PEG×0.7+预测PEG×0.3。

　　计算结果显示，创业板整体综合PEG已达1.58，远大于1。大多创业板公司都在1以上，只有20家公司的综合PEG小于1。6家公司的PEG虽然大于1，但也接近1的水平，估值水平基本反映了公司的成长性。除上述26家公司外，低于创业板整体PEG水平的上市公司还有26家。

　　5只个股尚有投资价值

　　既有持续的高增长，又未被高估的上市公司，无疑是值得关注的投资对象。

　　根据2008年、2009年、2010年上半年的净利润增长率、2008~2009年净利润复合增长率以及综合PEG，我们筛选出了既有稳定的高成长性，也有合理估值甚至可能被低估的6只创业板个股。这6只个股包括万邦达、世纪鼎利、星辉车模、神州泰岳、金通灵以及国民技术，考虑到金通灵破产风险较高，将它剔除，最终得出5只个股。

　　这5只个股 2008年、2009年、2010年上半年的净利润增长率均超过30%，2008~2009年净利润复合增长率超过创业板整体水平，其中4只个股综合PEG均在1以下。只有国民技术的综合PEG略大于1，为1.03，考虑到它此前的盈利增长势头十分强劲，所以将它保留。

　　我们看到，此前的第一高价股神州泰岳也在其中。与之前的高点相比，神州泰岳复权后的股价仍跌去四成左右，且市盈率已低于创业板整体水平，价值逐渐显现。

　　这5只个股中，万邦达以及国民技术的市盈率仍在百倍以上，但与成长性相比，并未被高估。其余3只个股的市盈率均在70倍以下。截至10月13日，这5只个股的股价，最高的是国民技术，仍是百元股。万邦达的股价也超过80元。而星辉车模则不到30元。