*ST九发三年“霉变” 小股东陷入“漂白”圈套(2)

　　2007年5月14日，监管部门对*ST九发立案调查。后来查明，大股东九发集团实际上控制着烟台牟平区正大物贸中心，九发集团利用正大物贸中心在2005年、2006年与*ST九发进行30亿元的关联交易，*ST九发向九发集团及其关联公司签发银行承兑汇票等共计8亿元未入账，为九发集团及其关联公司合计担保2.9亿元未披露。而就在公告清欠完毕的2007年当年，大股东占款仍有发生。2007年年报显示，大股东及其关联方再曝占款高达7.88亿元。其中非经营性占用为8.02亿元，经营性占用为-1463.56万元。以至于审计机构表示：因无法取得充分、适当的审计证据，以合理判断上述款项的可收回性，因而“无法表示意见”。

　　另一方面，从曝巨亏开始，*ST九发便不断地发出股权被轮候冻结的公告，同时公司也陷入资金链断裂的境地，仅其逾期不能归还的银行借款就有13亿元，还有各类担保2.98亿元。2008年8月18日，大股东九发集团破产申请被法院受理，九发集团占用的8亿元款项收不回成为定局。*ST九发到底还有多大窟窿难以想象。

　　在此背景下，对公司拥有1.21亿债权的债权人烟台市牟平区投资公司(下称“牟平投资”)遂以“不能清偿到期债务”为由，向烟台市中院申请对*ST九发进行重整，法院于2008年9月28日依法裁定准许*ST九发进行重整。并指定以烟台市牟平区政府相关负责人为首的公司清算组为公司管理人。

　　根据重整方案，*ST九发进行申报的债权人最终确认债权总额为23.83亿元，而为了提高普通债权清偿比例且引入重组方，本次重整计划中还对公司出资权益进行了相应调整，即*ST九发全体股东按相应比例让渡其持有的公司股票，其中，九发集团让渡其持有的*ST九发7500万股股票(占其持股的70.20%)，其他股东按30%比例让渡其持有的*ST九发股份合计4324.55万股。基于此，全体股东共计让渡11824.55万股。而在上述股份中，2324.55万股用于向债权人清偿债务，剩余部分由重组方及或投资人有条件受让。

　　同时，作为受让股份的条件，重组方及或投资人应向*ST九发提供1.7亿元资金，用于支付*ST九发重整费用及提高*ST九发债权清偿比例。此外，重组方还须向*ST九发无偿注入3.3亿元具有一定盈利能力的优质资产，用以弥补大股东占款所造成的损失，并解决上市公司的持续经营能力问题。

　　*ST九发在公告中承认，从2006年起*ST九发巨额亏损至资金链断裂，根源在于大股东九发集团及其关联公司违规占款。本来，中小股东就是受害者，再让其让渡出股票，显然有失常理。然而，为了对未来的预期，各方包括中小股东皆认同了重整计划。

　　在此，中小股东无奈地做出“妥协”。

　　一块明显名不副实的资产；一家不再具备评估资格的评估公司；一个不可思议的“抢筹者”——这三大“主角”上演了一台乱哄哄的资本游戏，让中小股东在“迷药”中一次次地把自己的利益“被妥协”得干干净净。

　　若仅以上述重组方案来看，*ST九发重整思路很是清晰，公司恢复“造血能力”似乎指日可待。殊不知在此后阶段却是一片混乱。

　　此后，*ST九发及其管理人在2008年末与中银信、牟平投资签订《协议书》，后两者同意根据重整计划安排放弃对*ST九发的相关债权，并合计向上市公司提供1.7亿元资金。在履行上述义务的同时，也因此分别受让*ST九发7500万股和2000万股股权。另外，鉴于*ST九发持有的5000万股恒丰银行股权被九发集团违规出让难以追回，牟平投资将对此再补贴8500万元资金。