创业板周岁 面临“成长烦恼”

　　创业板即将迎来周岁生日。一年来，在完善多层次资本市场、解决中小企业融资难题、助力创新型国家建设方面，创业板都发挥了一定的作用，但依然没有逃离中国股市的痼疾，创业板同样遭遇了“成长烦恼”。

　　新市场的旧问题

　　“一步涨到位”与“一步跌到位”的“对称美”并非投资者所期待，却在创业板几度上演。

　　截至10月27日，创业板在一年间曾最高上摸1129.69点，最低下探832.62点。创业板同样经历了中国新股历来遭遇的周期，开始时的大幅飙升，随后是剧烈的回调。

　　开板初期的高市盈率、高发行价、高超募率的“三高”问题被许多理性投资者视为创业板隐忧，一年后，创业板交出的是一份不及中小板和主板盈利能力的成绩单。

　　没有业绩支撑的创业板反映出中国股市交易中的老问题。

　　“目前我国股市多元化、多层次投资市场还未完全成形，投资渠道不够宽导致了投资者对IPO和新股上市抱有的持续不断的狂热。”北京某私募基金管理人说。

　　迟到的退市制度

　　一面是创业板上市公司业绩变脸，高管离职套现蔚然成风，发行市盈率高居不下，另一方面，在创业板推出之前便一直酝酿的退市制度至今“难产”。

　　来自光大证券西宁营业部的观点认为，创业板特点就是风险大，中报显示出来的业绩分化大，从投资者角度看，尽快推出退市制度，更有利于投资者增强一些投资意识和风险规避意识。同时，对创业板更好地发挥优胜劣汰机制，防范圈钱后迅速变脸现象的发生具有十分重要的作用。

　　创业板直接退市制度一直被社会各界寄予“中国资本市场改革的试验田”的期待，而对于退市制度推出一拖再拖的现象，业内人士分析，退市意味着一个上市公司将变成非上市公司，这个过程有很多程序要制定。创业板推出退市制度非常复杂，它涉及交易规则、退市标准等等。而通常的三类退市标准：盈利情况不达标，股价交易不活跃，违背重大信息披露制度，这些标准在不足周岁的创业板中很难真正对号入座。

　　同时，分析指出，退市赔偿机制的建立应该与退市机制一并形成。否则，在创业板股票的高价格之下，直接退市，会使人们忧虑证券市场的稳定性，对其缺乏信心。

　　居高不下的换手率

　　深交所提供的数据显示，自2009年10月30日至2010年10月27日，创业板日均换手率达9.53%，远高于同期深市主板、中小企业板2.13%、3.32%的换手率。

　　涨幅跟不上中小板，换手率却居高不下。通常认为，换手率高，说明交投踊跃，反映主力大量吸货，有较大的活跃度，同时也意味着资金分歧较大。

　　光大证券西宁营业部分析师田耀锋用“击鼓传花”来比喻目前的创业板市场，换手率越高的股票，说明更多是游资和散户参与，机构投资者参与的股票一般来讲换手率会相对低一点。

　　换手率高的股票存在资金“博傻”的性质，投机性强的股票一旦走弱，往往造成恐慌性下跌。

　　创业板真正的巨大盈利，绝不应来自于股价大幅波动带来的交易性机会，而是来自于那些拥有核心竞争力的上市公司的爆发性成长价值。

　　田耀锋认为，目前创业板需要引导和培育长期投资者，可以借鉴一些国外成功的经验，在制度上也应该有一些措施引导吸引投资者长期投资，比如在英国，投资者持有另类投资市场的股票在两年以上，就可免缴资本增值税。(记者徐文婷)