十月公开市场操作有点儿"紧" 净投放额减至830亿

　  尽管央行10月公开市场仍然向银行体系净投放流动性，但是公开市场操作却松中有紧，对待流动性的态度发生微妙变化。

　　昨天，随着10月份最后一场周公开市场操作结束，央行共计回笼资金4890亿元，对冲到期释放的流动性后，向市场净投放出830亿元资金。虽然，这一数据较之9月份逾3000亿元的净投放量，已有大比例的下降，但是仍为连续两月向市场注入流动性。

　　的确，单看数据，央行似乎仍在松动流动性。但是，如果考虑到央行在10月中旬对六家商业银行实行差别准备金率后所冻结的资金，则央行在10月本币市场上的操作实际上为收缩流动性。因为经过此次临时调整，央行又新冻结了1800亿元资金，因此10月央行实际上从市场净回笼了1000亿元左右的资金。

　　此外，10月公开市场操作节奏明显前松后紧。除节后第一周为净投放外，余下两周均为净回笼，平均每周均在600亿元以上。

　　央行对流动性收缩力度的加大由多重因素导致。其中，除了抑制银行的信贷投放冲动，以及“十一”长假前央行大量投放的流动性等待回收等因素外，加息后如何防止热钱流入造成流动性泛滥，则又为公开市场加大回笼力度增添一块新的砝码。本月，公开市场单周操作由净投放切换至净回笼的时点，就是从央行宣布加息的当周开始。由此亦可以推测，未来公开市场还会继续保持收缩力度，以阻隔短期资金流入的冲击。

　　虽然目前流动性正在收缩状态中，但是仍然处在适度宽松范畴内。从央行使用的回笼工具上看，没有大规模采用一年以上的央行票据，而是主要通用三个月正回购锁定流动性。同时，目前央行的净回笼操作尚未对银行间市场的资金供给造成影响，隔夜回购利率水平仍然处在1.55％。然而需要引起市场关注的是，自下月起，公开市场资金解禁量将进入全年的低谷，11月和12月的到期量合计不到5300亿。解禁量的快速下降，无疑将增加公开市场操作对流动性的紧缩效果。

　　⊙记者 丰和