A股十月涨幅全球夺冠 是否新一轮牛市就此开始？

　　随着货币“战争”的打响，全球范围对持有货币的信心“急转直下”。资金开始寻求出路，一场资金“大腾挪”的“大剧”就此上演。流动性泛滥的背景下，多路资金涌入A股，成为基金眼中行情持续演绎的关键。

　　预期几乎是在一瞬间改变！刚刚过去的10月，机构联手做多，上证指数最多时的涨幅超过15%，排在全球股市涨幅榜的榜首，反映出投资人更强的信心。连续的逼空行情让一些人举手狂欢，也让一些人扼腕顿首。上证综指一举突破并站稳年线，如果历史能够重演，那么，这一次，是否意味着新一轮牛市就此开始？

　　两大引擎启动

　　每一轮牛市的开启，都必然会出现一条主线，曾经的科技股行情、股改大牛市、经济刺激都是一轮行情中的主线。本轮行情的演绎，则离不开通胀预期和本币升值两大“概念”。

　　国庆节后，通胀概念大行其道，煤炭、有色、黄金等板块大幅上扬。受人民币连续升值消息刺激，造纸、航空股也全面大涨。

　　显然，通胀已成为目前全球的核心词，其背景是各国政府尤其是美国等超级大国争相贬值本国货币，虽然国际货币基金组织呼吁各国克制使用汇率工具，但货币战争已经处在实质性混战中。美国经济基本面下行和美联储的宽松政策给美元带来贬值压力，近期美元大幅下跌，大宗商品价格回升，黄金则创出历史新高。

　　不过，在基金眼中，通胀既是行情启动的引擎，亦是未来应该防范的风险点，部分基金表示，要警惕因为通胀超预期而出台紧缩政策的风险。

　　华商盛世成长坦言，相对于经济增长速度，更关心通货膨胀的情况，由于人口、土地、环保等要素价格的再平衡，通货膨胀整体可能要上一个台阶；同时，考虑到2009年的9.6万亿的信贷余额增长，仍不能对通货膨胀轻言见顶回落。

　　在嘉实策略增长看来，多国可能再次出台经济或货币刺激方案，全球的流动性将进一步增强，尽管这将在未来引发通胀的忧虑，但演变为滞涨的可能并不大，所以投资者仍是较有可能先见到经济的复苏，后见到令人担心的通胀数据。博时基金基金经理聂挺进也认为，长远而言，新兴市场的泡沫会继续逐步积累，通胀压力持续增大所导致的利率上升会最终刺破泡沫，当然，近期还不用过于担心。

　　此外，对于本币升值预期，在天治基金看来，中国是资本管制的国家，汇率与加息、资本流动关系不大；短期决定汇率的因素主要是来自美国的压力。现在美国经济复苏乏力，中期选举即将进行，中国汇率问题又被炒作成一个焦点，在这个背景下升值预期由此产生，热钱开始加快流入。另外，美国量化宽松的启动加大了热钱流入新兴市场国家的速度，应该也包括流入中国的速度。因此，如果人民币升值主要与美国的压力相关联，而与是否加息以及两国存款利差关联不大，即使中国存款利率低于美国，热钱也一样会大量流入中国。

　　海富通基金也表示，在人民币升值背景下，A股市场有可能获得来自更多场外的增量资金，最近股市成交金额的攀升似乎已经显露端倪。

　　资金“大腾挪”

　　全球货币“战争”打响，货币的泛滥使得全球范围对持有法定货币的信心“急转直下”。资金开始寻求出路，一场资金“大腾挪”的“大剧”就此上演。

　　多路资金涌入A股市场，成为基金眼中行情持续演绎的关键。在嘉实成长收益看来，政府希望通过政策引导新增流动性绕开地产，进入其他市场。遗憾的是中国资本市场的体量相对有限，特别是衍生品极其不发达，其他领域能够容纳的资金又有限，这必然导致股票市场出现局部泡沫化的结果。

　　对此，申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，根据他们的监测，楼市资金流入股市的情况非常明显。他透露，根据申银万国在全国多个分支机构的监测，很多两三年之前开户的账户一直没有交易，但在国家打击房地产投机之后，大量资金就从这些账户进入股市。此外，他还认为股市的上涨也跟海外热钱的流入有关。

　　上海汇利资产管理有限公司投资总监何震亦认为，近期对楼市的打压力度在加大，“限购令”使得楼市大量的投机资金无处可去，需要寻找新的出路，股市是一个比较好的方向。同时，何震认为，美元偏软，导致热钱的流入和储蓄搬家等情况也使得流动性充裕，推动了市场的大幅上涨。

　　的确，由于人民币升值的预期，导致了部分热钱大量流入。在日前举办的2010年“新突破、新平衡——增长主题再思辨”主题论坛上，曾任高盛亚洲总经理和德意志银行亚太区首席经济学家的肯·寇蒂斯表示，“谁都想拥有人民币资产。”目前最活跃的融资是海外借贷，所有投资者的眼睛都盯着人民币升值。

　　据了解，全球的资金与著名的投资大鳄聚集人民币资产，索罗斯基金管理公司香港办公室即将鸣锣开张，英国最著名的投资基金经理安东尼?波顿已迁居香港，今年4月新创立的“富达中国特殊情况信托基金”募到了4.6亿英镑资金，这一专门投资中国股票的新发基金近期已建仓完毕。

　　那么，流动性泛滥催生的行情能否持续？上海鸿逸投资管理公司总经理张云逸认为，短期应该密切关注11月初召开的美联储议息会议，可能会对量化宽松的幅度作出规定，现在市场都认为在5000—15000亿之间，到时候要看结果是接近上限还是下限。下限的话，低于预期，意味着这一轮流动性泛滥短期会进行调整，如接近上限，则意味着流动性泛滥和通胀依旧。这都取决于美联储的判断和政策。

　　中期而言，则要看CPI指数。张云逸认为，CPI是一个社会性的指标，有联动作用，包括人们的预期、实质的货币供应量，主要是人们的预期和跟风。CPI持续大涨的可能性存在，如果CPI持续大涨，会进入持续的加息周期，对股市有一定的影响。但张云逸强调，前两次加息对市场的影响不会很大，只会越加越涨，但总会有最后一根稻草，加息3-5次后，可能会导致市场逆转。