A股十月涨幅全球夺冠 是否新一轮牛市就此开始？(2)

　　机构争议牛市

　　预期几乎是在一瞬间改变！刚刚过去的10月，机构联手做多，市场迎来一轮较大级别的上涨行情。连续的逼空行情让一些人举手狂欢，也让一些人扼腕顿首。上证综指一举突破并站稳年线，如果历史能够重演，那么，这一次，是否意味着新一轮牛市就此开始？

　　“中国股市可以说正在走向牛市的过程中。”公募基金中乐观者不乏其人，但如广发基金副总朱平这样明确提出“牛市”论调的人则微乎其微。在朱平看来，“投资者对中国股市的看法到现在也还没有完全正面，十月之前就更悲观了。上半年股市如此表现，主要原因是投资者对中国的未来看得太短或者不太相信，所以这个牛市的特点之一就是犹犹豫豫。”

　　“如果中国经济在2010年能如愿达到80万亿，那意味着中国股市可以在现在的基础上再翻两番。”朱平乐观地认为，“如果股市上涨主要来自中小板的，这意味着中小板的年均涨幅可能会达到20%，这是一个牛市的标准，那投资者可能会经历持续十年的大牛市了。”

　　同样乐观的还有国金证券，在国金证券最新发布的研究报告中明确指出，在从中期来看，A股市场已经由前期的结构性牛市向更为全局性的牛市演进！上证指数3000点是一个新的起点。在操作上，风格对立将退居次要，均衡配置变得更为合理。

　　一向稳健的重阳投资这一次也相当乐观。在重阳投资合伙人陈心看来，“随着市场风格的转换，我们总体的感觉是这个市场指数会继续上升，中长期我们都非常乐观！”不过，陈心亦表示，短期制约市场的两个核心矛盾依然存在，一个是微观和宏观层面的偏差：上市公司业绩增长趋势总体良好，但宏观方面存在工业增加值增速放缓，出口增速面临下降，地产调控及通胀可能导致货币政策收紧等不确定因素。另外一种核心矛盾，就是所谓价值和成长股估值的偏差，前段时间大盘蓝筹股估值非常低，市场缺乏投资热情；而对消费医药及创业板中小板市场投资热情高涨，但估值已较充分体现增长潜力，如果这个潜力无法达标就会下跌修整。

　　不过，略显谨慎的华商基金孙建波，则将此波行情定义为“反弹”而非“反转”。在其看来，反弹到了现在，周期股的反弹过于猛烈了，它可能存在种情绪的宣泄，还有前期无论是基金还是很多投资者都过于重配非周期股有关系。但是经过大概两周的市场的发展，估值偏离的问题基本上可以解决了，剩下一定要从基本面，从经济的短周期角度看这个问题。

　　持怀疑论调的海通证券则认为，股指继续大举上攻的基础有一定的难度。海通证券认为，宽松货币的基础能否持续，各国央行不可能不考虑通胀隐忧转变成为现实的速度，这对于库存维持在高位的大宗商品要趋势性逆转有较大难度，宽松货币将加速通胀的来临而导致紧缩措施的到来。

　　东方证券亦坚定认为，“未来美元不会维持弱势。”目前，市场对于中期弱势美元的判断基础主要在于美联储“二次定量宽松”(QE2)的强烈预期。事实上，在东方证券看来，这样的判断非常值得商榷，简而言之，由QE2 引发美元贬值所导致的大宗商品泡沫或新兴市场泡沫不符合帕累托优化的基本经济学原理。从中期来看，升值与加息同时存在的可能相对较小。

　　在东方证券看来，加息并不会促使更多“热钱”流入，相反，由于加息周期来临，多次利率调升的累积效应将会导致未来资产价格回落预期，并不排除“热钱”回流海外的可能。未来中期格局将会是加息伴随人民币相对美元窄幅双向波动甚至贬值。

　　记者 吴晓婧