上海证券：并购重组锁定三大目标

　　每年的岁末年初，ST 股的重组行情总会准时上演，不过上海证券认为，今年的重组大戏不会由ST 股“独演”，央企整合以及上海冲刺30%证券化率的目标，将使得今年末至明年初的重组行情变得精彩纷呈，近期的三大投资目标也由此锁定为央企重组、上海本地股、ST 股。

　　上海证券指出，今年央企重组的整合力度远超往年。据其统计，目前央企单位已经整合至123 家，按照国资委2010 年底减至80-100 家的要求，今年余下时间至少还要整合掉23 家，整合力度超过往年。另外，即使今年达到100 家的计划，按照2012 年达到50-60 家央企的目标，未来两年还要整合掉40-50 家，平均每年20-25 家央企的“消失”，中长期也将给市场带来丰富的投资机会和热点。

　　在央企整合的机会上，上海证券建议重点关注军工、电子、医药。央企整合方式目前以央企之间、央企内部整合为主。由于央企间重组的模式大多为股权划拨，在股市的影响相对有限。而央企内的资产整合，则是大牛股辈出的地方。其常用的整合模式为：定向增发，资产置换，强强合并，以强并弱和产业链整合。比较最近三年来已经完成和正在进行的央企重组情况，大多集中在煤炭，电子，军工，医药，机械等行业，其中军工、电子、医药的相关公司表现突出。这三个行业的一个共同特点是集团资产证券化比例较低，可注入资产较多，且集团有利用资本平台做大做强的意愿。

　　在地方国企的整合机会方面，上海证券建议关注上海和重庆两个直辖市，这一方面与当地政府对资本市场的重视程度有关，另一方面也与两地目前上市公司中国企较多，运作空间较大。但今年末明年初，建议更多的关注上海地区的资产整合。因为按照目标，上海国有资产证券化率今年要达到30%，此外，由于世博会的缘故，上海今年上半年整合实施因此较少，而从今年7 月开始，从强生控股、上实发展等到近期公告的百联和友谊的整合，上海本地股资产整合的速度明显加快。上海证券预计，今年底明年初上海国资整合实施力度将会进一步加大。

　　从上海市历年来对本地上市公司的整合思路，以及目前上海本地已上市公司的行业分布，上海证券认为交通运输、商业贸易及地产业或成为未来上海市国资重组的重点，三个行业中的上市公司因此有望成为市场关注的重点。

　　最后，上海证券建议关注ST 及*ST 股的重组机会。其报告指出，目前两市ST 及*ST 股超过100 家，但实际上重组预期相对比较明确的也就三分之一左右，其他公司炒作特征明显，风险偏大。一般而言，历史遗留问题相对较少、资产相对干净的公司往往会成为一个较好的重组标的。此外，具有国资背景，特别是央企背景的公司，或者是受地方政府扶持的公司，最后成功重组成功的可能要远大于其他类型的公司。如最近复牌的ST 阿继，以及此前的ST 昌河等。⊙记者 钱晓涵