改革不彻底结果恐事与愿违 IPO新政埋下5大隐患(2)

　　纵观这8条标准，记者并未见到有相关防火墙规定。一券商策略分析师也表示，目前似乎并没有规定入股IPO企业的创投不能参与该公司的新股询价。“说句实话，如果我们能够参与自己所投公司的询价，那肯定是万分愿意的。”一北京创投人士表示，要是法律不禁止他们参与，他们肯定不会避嫌。

　　“这与此前券商与投资机构博弈不同，如果出现了PE来参与询价，那券商和询价的PE就完全站在了同一阵线上，普通投资者也只能吃闷亏了。”某券商分析人士如是说。

　　摇号制度 目的：令机构谨慎定价 隐患：助长大机构垄断

　　从涪陵榨菜、老板电器和天广消防三只新股启动招股开始，备受关注的网下配售摇号办法也随之面世。本次IPO新政改革了此前网下配售的发行模式，改用网下摇号发行，与此前中小板公司新股网下按比例“撒胡椒面”式配售明显不同，此前获配家数至少十多家、多则上百家，有时一家大基金公司才能分得几千股。

　　其中，天广消防询价方案规定，在500万股网下配售规模中，对有效报价的申购对象依次配号，每一个股票配售对象配1个号，最后再通过摇号抽签的方式确定网下发行获配的5家配售对象，每一家配售对象共获配100万股。

　　老板电器与涪陵榨菜采用的则是另一种网下配售方法。老板电器摇号采用按申购单位(80万股)配号的方法，主承销商将按配售对象的有效报价对应的申购量进行配号，每一申购单位将配1个编号，最终将摇出10个号码，每个号码可获配80万股股票。这意味着，老板电器摇号最终得出的并非10个配售对象而是10个“申购单位”，理论上存在单个配售对象可能摇到多号甚至包揽800万股的可能。

　　更为重要的是，如果采用摇号制度，单个机构就需要拿出一笔巨资参与网下申购，这有可能造成小机构放弃打新，而大机构垄断新股发行的恶性局面。

　　假设某新股发行价为40元，每个配售签为100万股，那么机构一旦中签就需要支付4000万元，这相对于某些小机构是无法承受的。此外，目前法律规定，单个基金或集合理财产品投资单一股票不得超过基金总量的10%，也就是说，上述新股发行时，4亿元以下的小型基金或券商集合理财项目将直接被挡在门外。

　　“长此以往，将造成大机构垄断新股发行的状态，这与监管部门希望的扩大新股询价对象、推进市场化进程完全背道而驰。”一位券商分析师认为，不仅如此，某些无缘参与网下配售的机构，虽然资金优势不如大机构，但依然比普通中小投资者有优势，这样一来更加降低了新股中签率，直接影响了中小投资者的收益。