好孩子过度依赖海外市场 超额认购1439倍(2)

　　早在上世纪90年代初期，好孩子就走出了国门，并于1994年在美国建立了分公司。当时，好孩子创始人宋郑还曾仔细分析了美国同行的商业模式，他此前接受《第一财经日报》采访时介绍，美国的婴童企业前期主要经过研究市场、研发产品、与零售商沟通这三个环节，在拿到订单后就找中国企业生产。“这样的OEM方式，使得国内的供应商完全依附于品牌商，由于没有自主发言权，具有很强的替代性。”

　　正是因为看清了国内婴童生产企业存在的弊端，宋郑还决心要拿回自主权，主动出击。现在好孩子与海外合作伙伴的合作模式是，由好孩子根据市场的接受情况引导新产品研发，海外合作伙伴则负责本土的销售，通过资源整合的方式把产品推广出去。

　　这意味着，好孩子在海外并无实际的通路，完全依赖海外合作伙伴的分销渠道销售产品。“对终端资源的争夺以及圈地扩张是目前几乎每家有实力的婴童连锁企业都在做的事情，相反，好孩子却把这一资源主动权掌握在他方手里，如果未来海外合作伙伴停止合作，就等于彻底断了好孩子最大的收入来源。”姜悦说。

　　此外，对于重点客户的过度依赖也是一大隐患。好孩子坦承，在与北美及欧洲市场的国际品牌拥有人保持密切关系对其业务极为重要。截至2007年、2008年、2009年年底及2010年7月31日，分别占其持续经营业务所得收益的62.5%、63.8%、63.6%以及63.7%。其中Dorel属最大客户，分别在过去三年占其持续以经营所得收益的51.9%、49.3%及50.3%。

　　截至2007年、2008年、2009年年底及2010年7月31日，好孩子的五大客户占其持续经营业务收益分别为74.3%、70.7%、67%及60.3%。姜悦告诉记者，对于零售行业而言，权衡前五大客户对企业营收贡献的占比，30%是个分水岭。“一旦超过这个数字，会加大企业的经营风险。”她说。

　　截至今年7月31日，好孩子的儿童耐用品零售市场在各地区市场所占份额分别为欧洲市场28.9%、北美市场34.8%、中国市场23.9%，其余12.3%为其他海外市场。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，中国儿童耐用品零售市场近年来强劲增长。过往零售额由2005年10.39亿美元增加至2009年的18.05亿美元，复合年增长率为14.8%。

　　显然，国内市场才是未来最大的盈利增长点，面对国外市场日趋放缓的增长节奏，好孩子长期坚守的海外策略是否该有所调整？(李静颖）