摩根大通李晶：明年新增信贷6万亿～7万亿(2)

　　A股明年底将达3600点

　　李晶表示，尽管中国政府已进入新一轮的加息周期，但是展望后市，随着经济结构调整带来的国内需求的日益强劲、国内政策与市场环境的好转、市场流动性的充裕、盈利预测的上调，A股市场在2011年将继续震荡上行，上证综指预计在2011年底前达到3600点。

　　至于A股市场近期的下跌，李晶表示，中国10月CPI同比上涨4.4%，创出24个月新高，且10月新增信贷超出预估，市场对政府进一步政策紧缩的预期加剧，导致A股市场近期出现调整。

　　李晶分析指出，A股的股票估值依然较低。上证综指过去5年的历史平均市盈率为20.5倍，目前股指市盈率为16.4倍，低于历史水平，仍存在上涨空间。

　　李晶指出，长期以来，AH股比价效应始终是市场关注的一大焦点。如今，恒生AH股溢价指数频频创出3年以来的新低，AH股溢价几近消除，近一步体现了中国资本市场逐步融入全球一体化的趋势。

　　“AH股溢价从2009年7月47%的高点一路下跌，近3个月来一直在0%附近徘徊，甚至一度出现倒挂行情。金融股仍是倒挂主力。”

　　看好大宗商品

　　对于明年的房地产市场，李晶预测称，鉴于15个主要城市近期对房价实施限制，明年的住宅价格预期会温和下滑。然而，主要城市以外的其他城市应该不会受到明显影响。

　　“在限贷令、限购令与房产税的若隐若现等系列调控政策下，一线城市有相当规模资金开始流向二、三线城市。因此二三线城市的房价在未来一段时间内仍有上升可能。”

　　“目前虽然几大城市的成交量较高峰时期已有下调，但是开发商资金依然比较宽裕，京沪深三地的房价依旧坚挺，大幅降价的可能性不大。”

　　在大宗商品领域，李晶坦言，看好铜、钢铁和焦煤未来的涨势，其中最看好的是铜。

　　李晶分析指出，中国目前推行的电网改造及智能电网的建设、高铁以及地铁建设，汽车、空调等家电下乡行业，也极大地拉动了铜的消费需求。

　　李晶还表示，中国长期而言仍将是焦煤净进口国，对进口焦煤的依赖度提高。焦煤在进口煤炭总量中的比例逐年提高，从2006年的12%上升到2010年8月的27.6%。

　　“在通胀预期强烈，涨价潮由煤炭、有色、原油等先行品种向农产品、化工原料等二线资源品蔓延并屡创历史新高的背景下，同样作为资源品的钢价三季度表现相对疲弱，甚至未达一季度高点，从这一角度看钢铁的补涨需求强烈。”(印峥嵘)