流动性泛滥 紧缩预期强化加剧市场波动 (2)

　　而多数机构认为，在“内紧外松”的货币环境之中，A股市场将呈现震荡格局和结构化行情。“市场震荡并非简单的下跌，结构性机会将可能会不断涌现。”有机构指出：首先，抑制通胀与经济过热的全面紧缩有根本区别。他相信，大力发展新兴产业和鼓励内需消费的战略方针不会改变，各项措施将继续出台。其次，经济持续复苏的态势不会因通胀而改变，一些上市公司良好成长性在临近年末更加明确。展望明年估值吸引力不降反升，市场震荡反而提供了个股分化，结构性投资机会。

　　而在农银成长基金经理曹剑飞看来，目前最大的宏观经济问题是中国的经济已经开始恢复活力，GDP增速季度环比即将触底回升，劳动力和资源品价格上涨导致的成本推动型通胀压力正逐步加大，而欧洲、美国和日本三大发达经济体仍处于通缩状态，势必进一步量化宽松，导致中国等新兴经济体资产价格泡沫化倾向，促使通胀进一步加剧，有利的是为我国提供了一个加快经济结构调整的宽松环境。“展望未来，内需消费、新兴产业和抗通胀主题将是投资主线。”他强调说。

　　可以预见的是，国内货币政策持续收紧，不支持A股市场大幅度上行。但是外部流动性泛滥，对国内资本市场却是会形成强劲的推动力。

　　投资重点现分歧

　　当大盘以近乎惨烈的方式宣告上涨告一段落的时候，机构投资者对下一步的投资重点似乎也陷入分歧之中。传统还是新兴？业绩增长还是主题投资？基金经理们的看法迥异。

　　某些机构认为，任何国家的产业转型将是一个极其复杂艰巨的过程，不可能一蹴而就，在未来相当一段时间内，传统行业和新兴行业将会并行；在并行的过程中，由于受到国家产业政策导向的压制，相关传统周期性产业行业的估值难以持续大幅提升，但其在景气驱动下的业绩提升仍会给市场带来合理的回报。

　　而另有机构称，看好中国经济持续快速发展过程中，由经济结构优化、产业结构升级和技术创新带来的对成长型行业和公司的投资机会。“中长期看，中国经济将步入关键转型期，受益经济结构调整的大消费、新兴产业、传统制造业升级、区域振兴这四大板块将蕴含较大的投资机会。”

　　持同样观点的还有嘉实基金。嘉实主题新动力基金经理欧宝林指出，“新兴动力”是影响经济发展和企业盈利的关键性和趋势性因素，这不仅仅是通常理解的投资概念或市场热点，更重要的是挖掘该主题对相关行业与公司价值提升背后的驱动因素。“在‘十二五’期间，中国也会出现一批高成长的企业，因此将主题投资与成长股投资相结合，更能把握投资机会。”

　　目前，2010年已接近尾声，包括节能环保、区域振兴、内需消费、医药保健等不同主题陆续成为市场热点，不过，中海基金也提醒投资者，对待主题投资应讲科学，“市场炒作需要题材，但空穴来风的题材是经不住市场考验的，题材概念炒的是可持续性，而不是‘心跳’。” 记者李涛