下周一4只中小板新股申购指南(2)

　　蓝丰生化申购指南

　　申购代码:002513 申购简称:蓝丰生化

　　申购时间:11月22日(周一)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申购价格:43.20元/股,对应市盈率40.37倍

　　发行数量:1900万股 网上发行:1522万股

　　申购上限:1万股上限资金:43.2万元,单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍

　　11月23日周二 验资、网上申购配号

　　11月24日周三 网上发行摇号抽签,中签率公告

　　11月25日周四 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻

　　公司是国内较大的以光气为原料的农药生产企业,拥有多项项农药产品登记证。公司的农药产品具有高效、广谱、低毒、低残留的特点,其中杀菌剂产品甲基硫菌灵、多菌灵、除草剂产品环嗪酮的生产工艺达到世界先进水平,是国内最大的甲基硫菌灵生产企业。公司是国内多菌灵原药的主要供应商,产能位于全国三甲,也是国内为数不多的可生产精胺(杀虫剂甲胺磷、乙酰甲胺磷的中间体)的企业,生产能力位于全国前列。公司是国内环嗪酮的攻关单位,目前是全国该产品的主要供应商,产品质量可以与杜邦公司同类产品相媲美。公司产品远销国外,出口范围覆盖北美、南美、欧洲、亚洲等35个国家和地区。

　　机构定价预测

　　预测价格区间 预测机构 机构预测说明

　　50-60元 国泰君安 蓝丰生化(002513)位列国内光气生产企业的三甲,多菌灵产能达到10000吨/年,为全球第一;是我国主要的环嗪酮生产商;是我国第二大的精胺生产商以及是我国唯一的苯菌灵生产商。在农药行业里,今年发行的长青股份(002391)和辉丰股份(002496)发行市盈率分别为50倍与48.69倍(09年摊薄EPS),据此,并参考目前大盘调整态势下给予蓝丰生化45PE发行,以09年扣除非经常性损益后的摊薄EPS1.07元,发行价48元,建议询价区间46-50元。估值方面,与可比农药上市公司相比,目前股价下可比公司10年平均PE为44倍,据此,上市后蓝丰生化估值在54元。

　　44.31-48.53元 东海证券 目前公司是国内较大的以光气为原料的农药生产企业,其生产成本低,公司产品市场竞争力较强。公司拥有行业内完备的产业链,从上游光气资源到下游原药和制剂产品,保证了公司能够充分赚取全产业的利润,实现价值最大化。预计公司2010和2011年的EPS分别为1.055元和1.188元,合理价格为44.31-48.53元。

　　43.47-53.13元 中信建投 公司是国家发改委对生产光气监控的定点企业,取得了国家发改委颁发的《监控化学品生产特别许可证书》,是国内较大的以光气为原料农药生产企业。公司自1976年设立以来,一直从事光气化农药研究和生产。公司产品纯度高,稳定性好,并作为起草单位参与制定相关产品的国家标准,如甲基硫菌灵可湿性粉剂国家标准和甲基硫菌灵原药国家标准。预计10、11、12年每股收益在1.08、1.38和1.99元,对应10年30-35倍市盈率,建议询价区间在32.4-37.80元,预计公司上市首日开盘价在43.47-53.13元。

　　40.2-46.9元 国元证券 公司从事杀菌剂、杀虫剂、除草剂、精细化工中间体的生产和销售,是国内最大的甲基硫菌灵生产企业,国内杀菌剂多菌灵三大生产基地之一,国内环嗪酮的主要供应商,国内为数不多的可生产精胺的企业,国内较大的以光气为原料生产农药的企业。预计公司2010-2012年每股收益分别为1.08、1.45、1.94元,参考农药类上市公司估值水平,公司合理估值区间40.20-46.90元,对应2009年30-35倍P/E,对应2010年37-43倍P/E。

　　44.8-53.2元 国都证券 公司是国内较大的杀菌剂生产企业,在国内率先研发甲基硫菌灵,是国内最大的甲基硫菌灵生产企业,同时是国内杀菌剂大宗品种多菌灵三大生产基地之一。公司是国内除草剂环嗪酮的攻关单位,是国内环嗪酮的主要供应商。预计公司2010-2012年每股收益为1.04元、1.40元、2.16元。考虑公司在农药行业中生产链较长,具有较高的抗风险能力,2011年公司的合理市盈率为32-38倍,对应二级市场的合理价格为44.80元-53.20元之间,给予10%的折扣,建议一级市场询价区间为40.32元-47.88元。