皮海洲：当前大盘不支持“二八”行情

　　经过11月12日以来的300点急挫后，近日，上证指数在2800点上方整理，大盘后市走向何方引人关注。鉴于目前中小盘股的高估值，截至11月26日，中小板市盈率达到58.75倍，创业板市盈率达到81.86倍；而大盘股的低估值，沪市主板市盈率只有21.86倍。为此，不少投资者及业内人士期盼着“二八”行情到来。

　　有这种想法很正常。毕竟目前中小板的市盈率几乎是沪市主板市盈率的3倍，创业板差不多是沪市主板的4倍，一些大盘蓝筹股的市盈率只有十几倍，甚至不足10倍，其投资价值非常明显。尽管如此，目前市场并不支持“二八”行情。

　　首先，目前的资金面并不支持大盘股行情。要炒作大盘蓝筹股，就需要有充裕的资金作后盾。由于整治通胀的原因，近期央行加大了对市场资金的调控力度，接连采取加息、上调存款准备金率等措施，而且这些措施还会继续采用。

　　不仅如此，11月23日，央行相关负责人明确要求银行业金融机构，切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。据分析，货币紧缩政策未来数月或将集中出台。明年货币紧缩政策已基本明朗，预计信贷规模将由今年的7.5万亿，下降到6.5万—7万亿的规模，较今年进一步减少。在资金面不能配合的情况下，大盘股行情很难持续下去。

　　其次，就目前的时间段来说，更支持中小盘股的炒作，而不利于大盘蓝筹股的炒作。目前已进入年末之际，投资者将会积极备战明年初的业绩浪。而业绩浪炒作的就是高送转题材。高送转又主要存在于中小盘股之中，大盘蓝筹股更多的是现金分红，但现金分红带给市场炒作的空间非常有限，很难对投资者构成吸引力。正因如此，尽管目前一些大盘蓝筹股的投资价值明显，但市场资金仍然不愿意流向其中。与此形成鲜明对比的是，尽管创业板、中小板估值明显偏高，但市场资金仍然滞留其中，乐不思蜀。

　　此外，市场对中小盘股、题材股的炒作与2007年“5·30”之前有明显的不同。“5·30”之前的行情，被称为是“鸡犬升天”，故而招来政策面的打压。但目前市场对中小盘股、题材股的炒作却明显得到政策面的支持，即市场炒作的主要是新兴产业这个大的题材。新兴产业是“十二五”规划重点发展的对象，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确指出，至2015年，战略性新兴产业增加值占GDP的比重要达到8%；至2020年，这一比例将力争提升至15%。而目前市场炒作的一些中小盘股，多与“七大新兴产业”有关。因此，目前市场的炒作在一定程度上可以认为是“炒未来”，与“鸡犬升天”有本质的不同。

　　基于上述原因，就连机构投资者的资金也都大量流向中小板、创业板股票。不仅投资基金成了创业板的主力军，甚至就连社保基金也对创业板、中小板股票十分青睐。因此，在这种背景下股市要走“二八”行情实在有点困难。