私募“一哥”常士杉：市场已进入底部区域

　　“世通1期”掌门人常士杉今年打了一个漂亮的翻身仗，业绩从去年的第88名直线飙升至第一。“今年能够当冠军，是因为世通的‘索巴士’风格，有索罗斯的灵动，巴菲特的价值取向，又有常士杉的个性。”在北京金融街举办的《解密中国私募》新书发布会上，远道而来的常士杉接受了本刊记者的采访。他坦言目前还没有一家阳光私募连续两年进入前20名，而他想去改变这个历史。

　　市场进入底部区域

　　《红周刊》：在11月12日大跌前，您就减仓操作了。目前市场已经过3周的调整，您的操作有什么变化吗？

　　常士杉：我现在的仓位依然很重，基本上是满仓操作。我觉得市场下探的空间不大了，2700点一线就是底部区域。

　　《红周刊》：依据是什么？

　　常士杉：目前市场调整幅度差不多了，个别股票跌幅近30%。另外，通胀也没有市场想象得那么厉害，虽然投资者对11月的CPI还有忧虑，但是上涨预期已经基本被市场消化掉了。假如市场再跌到2600点，考虑到2011年上市公司业绩25%的增长率，动态市盈率可能仅在13~16倍，参考历史数据那就是极限了。如果跌破了这个点位市场就会给予修正，投资者有长期关注的好股票，此时可以大胆出手了。

　　《红周刊》：如果市场在2600点止跌，那么向上的空间有多大呢？

　　常士杉：向上的空间我还看不到，因为地产政策、加息预期等这些宏观调控政策都还不确定。我的投资也会根据政策的调整而调整，就是“骑驴看账本走着瞧”吧。现在大盘处于震荡市，如果现在买入的话，你的筹码都在底部区域，关键是看你能不能买到好股票，有没有定力拿住。

　　《红周刊》：可是市场上还一直笼罩着收紧流动性的阴影啊。

　　常士杉：即使年底再加一次息，与实际的通胀率相比老百姓把钱存银行里依然是贬值的。而且国外热钱很难控制，市场一有赚钱效应，马上就涌出来，“野火烧不尽，春风吹又生”。政策因素可能对股市有短暂的影响，但不会改变整个股市震荡向上的局面，中长期市场流动性会继续泛滥。市场没有泡沫，怎么有赚钱效应呢？做投资不能老盯着消极的因素，要去看更积极的因素。　

　　《红周刊》：您说的积极因素是指什么呢？

　　常士杉：近期“十二五”规划可能将要出台，关于节能环保领域政府连出措施，这就是积极的因素。再看看二级市场与此相关的股票，节能环保板块表现一直不错，在大跌中基本没怎么跌。还有新一代信息技术相关的企业，比如物联网概念的股票一直都是市场的热点，即使在当前这样的市场也有结构性机会存在。

　　地产政策左右来年表现

　　《红周刊》：对于来年行情，您的判断是？

　　常士杉：如果政府不再继续出台利空地产的调控政策，而CPI指数能够控制在3%~3.8%的水平，明年市场还是有很大的机会，也不排除地产和金融引爆行情，带领大盘走高。　　　

　　《红周刊》：地产政策会对明年的市场有多大影响？

　　常士杉：如果地产再出利空的新政，不能说A股市场不堪一击，但至少我还看不到市场的底在哪里。所以我们也不能盲目地乐观，果真如此的话，市场里更多的就是结构性机会了。另外，明年全流通的问题投资者也要足够重视。　　

　　《红周刊》：您能具体说说吗？

　　常士杉：随着创业板小非的解禁，A股市场逐步进入全流通时代，市场的估值要和国际接轨。就像钢铁行业，A股市场估值可以是15倍~20倍，而国际市场上基本是8倍~10倍，所以像这样的大盘蓝筹板块就很难操作。而像微软这样的高成长企业，市场就可以给到100倍、甚至是1000倍的估值。因此高成长性带来的溢价会使股价两极分化，有的越长越高，有的却越跌越低。