2011：中枢上移 政策拐点决定市场拐点(4)

　　政策拐点决定市场拐点

　　中国证券报记者：明年股市会有怎样表现？机会和风险何在？

　　王韧： 整体来看，在加息担忧缓解和流动性环境重新改善后，明年市场仍将选择上行，市场中枢会上移至3100点。2700-2800点区间构成基本面支撑，高点则可见3800-4000点。

　　另外，政策拐点将决定市场拐点，明年需要把握两个关键性拐点。首先是在一季度后半段，在通胀动量明显减弱，通胀预期更快向下修正的情况下，政策将从单纯防通胀转向稳增长和稳通胀并行的状态，从而对市场形成正面支撑，这是市场上升的拐点。但明年下半年可能会出现一个风险拐点，就是美国经济复苏可能比现在观测到的更乐观，美国经济稳定后可能会逐步收紧流动性，会对新兴市场和大宗商品市场形成一次估值冲击。

　　投资策略方面，我们认为传统的周期股板块明年机会更多，可以说今年10月份的行情就是明年周期股行情的预演。我们重点看好非银行金融类股如保险和券商以及部分地产股，中游看好水泥，成长股方面建议中长期持有精密制造、工业服务、信息技术三类“新周期股”。

　　屈宏斌：从基本面看，有利好也有利空。利好是，8-9%的经济增速是比较理想的状态，能够为股市提供支撑。但从政策面看，至少在第一季度内，短期应对通胀而采取的措施会对股市情绪带来一定困扰。明年年初通胀高企，反通胀措施出台密度会大于下半年，而如果能够取得效果，通胀在第二季度后开始缓解，大家对通胀的担心会减少。这是明年基本面的一个形势。

　　11月CPI增幅意外达到5.1%，是否意味着本轮通胀的周期高点已经来临？中国经济明年能否顶住内外压力，继续保持稳健增长？政府会如何应对通胀？对市场将产生何种影响？本期圆桌邀请汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌、野村证券中国经济学家孙驰和平安证券首席策略师王韧，共同探讨明年宏观经济形势和市场走势。