十大机构预测今日市场：年底A股还有机会吗 (4)

　　“鸡肋”行情或孕育来年机会

　　国开证券 邢振宁

　　周三市场小幅冲高后回落，从成交量情况看，市场依然缺乏整体做多意愿。年内交易日所剩无几，不确定性因素的增加使得市场谨慎心态占据上风，为2010年的收官行情增添了几分“鸡肋”色彩。

　　政策是舵 震荡之后将迎来上涨

　　海通证券研究所

　　在相对复杂的国际经济环境和国内经济承前启后的交织时期，中国经济巨轮要实现多重目标，注定面临较大挑战。2011年“审慎灵活”的政策取向是客观现实和主观需求的叠加选择，而当政策在多重目标之间进行权衡调整时，A股市场也会将各种政策预期充分演绎出来，政策的微小变化可能给市场带来较大波动。我们预计2011年A股整体盈利增速为15%-18%，预计上证综指运行区间在2600-3500点，对应2011年13.9-17.6倍PE。

　　我们认为，如果政策重归“宽松货币拉动投资”的传统周期政策，会出现周期类板块快速上涨的脉冲行情，市场风格表现为大小盘切换。但是，市场不会走多远，因为市场会对政策的高度和持续性有怀疑，对扩张之后的再收缩也会心有余悸。而如果采用减税、收入分配改革、产业振兴之类的“调结构”式新型财政政策，那么市场将获得充足持续的上涨动力，因为这意味着中国经济将获得持续的内生增长动力。但指数高度不会太高，因为政策惠及行业占A股市值比重还不大。我们判断，采用第二种“调结构”式的新型财政政策的可能性更大一些。

　　在操作中我们需密切关注政策信号，他们包括：信贷目标是严格执行还是阶段性放松，是否扩大地方债规模为地方融资开“另一扇窗”，房地产限购政策是否继续执行还是有微调，是否推出房产税，保障性住房建设是否大力推进，是否推进收入分配制度改革，是否有减税计划，是否出台消费刺激政策，是否给振兴产业财税倾斜政策，是否放松民间资本进入限制。这些政策信号将决定2011年的投资机会。