十大机构预测今日市场：年底A股还有机会吗 (5)

　　2011 震荡为主 深挖转型

　　国都证券 张翔

　　中国经济步入转型期，传统行业占据较大比重的A股市场面临盈利增速下滑的挑战。经济转型决定了行业分化仍将延续，而大盘也很难摆脱震荡格局。建议投资者围绕大消费、新兴产业与城镇化三大主题寻找结构性机会。

　　转型初期的烦恼。在内外因素的倒逼机制下，中国经济已毫无选择地进入了转型期。在经济转型的背景下，上市公司必须直面两大挑战。

　　鉴于当前A股估值偏低，且未来资金面仍有改善空间，预计2011年市场重心有望小幅提升，但权重行业估值提升动力不足决定了市场震荡格局不会改变。

　　2011年将从战略防御转入战略相持

　　我们认为，要分析预测2011年市场的走势与变化特征，不仅需要从自上而下的角度把握市场各层次的特征，更要把握市场的主要矛盾，同时配合估值、供求、宏观及政策等诸多因素或角度来综合分析。进一步而言，由于明年市场各因素的不确定性增强，在错综复杂的环境中找出主要矛盾及主导因素是分析师亟需解决的问题关键。

　　无论从市净率或市盈率来看，当前A股市场的估值水平并未达到历史最低水平，但整体估值正处于2005年、2008年以来的第三个低估值区间。由于周期股估值普遍偏低，而所谓的成长小盘股估值普遍居高不下，因此，2011年很可能是个过渡的年份，向上既有估值继续修复的空间，向下亦有泡沫缩小的可能。我们预计，未来更可能的情况是，在新股发行估值压力加大的情况下，中小盘估值泡沫被主动击破的可能性偏大，而大盘蓝筹股仍将处于估值修复的过程。

　　就行业配置角度而言，作为“十二五”规划的重点，我们重点看好高端装备制造业、新兴产业当中的环保行业、具有产业升级能力的传统周期性行业。

　　华林证券研究所 胡 宇