券商2010行情预言大PK 德邦最精确湘财最离谱(3)

　　银河证券最务实

　　配置六大行业 关注四大主题

　　正所谓，团结起来力量大。在2009年的最后一天，银河证券研究团队推出了他们的2010年投资策略报告。这份研究报告凝聚了集体的智慧，确定了在2010年的震荡市中，由“调结构”和“业绩推动”组成的两条投资主线，建议配置六大行业，以及低碳经济、智能中国、消费普及与高额群众消费、新城镇化四大主题投资。

　　此前，银河证券发布了2010年度系列投资研究报告，预计今年GDP增速为9.5%，CPI、PPI涨幅分别为2.1%、4%，形成高增长、低通胀局面。

　　银河证券研究团队认为，2010年上市公司净利润增长有望达到25%，而沪深300成分股市场一致预期净利增长29%，业绩改善成为股指上行的驱动力。但同时，受股市基本实现全流通、刺激政策退出预期和 2011年经济重新为“保八”而战等因素的影响，预计市场估值水平进一步提高的空间不大。鉴于此，股指仍将维持震荡，预计运行中枢为沪综指 3300-3400点，核心波动区间2700-3900点，A股动态市盈率合理估值为16-22倍，中枢为19倍。

　　与此同时，银河证券还整理了2003年以来各个行业的市场表现情况，总结出以下规律：弹性最大的板块：采掘、有色的估值弹性最大，在一轮大的上涨行情中涨幅最大，在一轮大的下跌行情中跌幅居前，金融服务、交运设备、家用电器、房地产、商业贸易板块位居其次。上游与下游的行业更易于具有高弹性。弹性最小的板块：医药生物、公用事业、信息服务、交通运输等非周期性板块具有较强的防御性，牛市中的涨幅不大，熊市中跌幅也最小。弹性居中的板块：化工、纺织服装、建筑建材、钢铁、轻工制造，这些大多数是中游行业。

　　从2009年情况来看，涨幅榜前四位是交运设备、有色金属、采掘、家用电器，涨幅均超过130%，其中两个是上游、两个下游行业，家用电器已经连续三年表现居前。由于明年市场的推动力已经不是估值弹性，因此这几大板块继续领涨的概率将大幅下降。

　　根据银河证券对重点公司的业绩预测，2010年各行业的利润将实现稳定增长。他们认为，其中，航运与港口、有色金属、钢铁三大强周期板块由于基数较低获得最高的业绩增速，预计增速都超过100%。汽车与配件、农业、石油与化工、水务与环保、房地产、食品饮料、造纸、商业贸易、航空与机场等净利润增速在30%以上。公路、证券信托、医药行业利润增速相对落后

　　在上述基调下，银河团队认为2010年指数投资收益可能比较有限，从策略上来讲，应重个股、轻指数，变分散投资为相对集中投资，寻求阶段性机会，并更加重视业绩。为此，银河团队确定了由“调结构”和“业绩推动”组成的两条投资主线，结合行业股指、市场表现、基本面变化、业绩增长等因素，建议超配信息技术、化工、钢铁、航空与水运、电气设备和商业贸易六大行业，以及低碳经济、智能中国、消费普及与高额群众消费、新城镇化四大主题。

　　兴业证券最太极

　　不确定性因素决定震荡牛市

　　的确，2010年的股市与其他年份相比，不确定性因素显得更加突出，由此给机构们的预测带来了巨大的挑战。在一个肯定的主题判断之下，往往会附加很多不确定的假设和推理，人们称之谓自圆其说或善打太极。

　　展望2010年，兴业证券认为，A股将步入正常化进程中的震荡牛市。2010年中国经济将步入快速增长、低通胀的扩张阶段，预计2010年GDP增速将达到11%。A股市场整体将维持宽幅震荡市，2010年上证综指3200-4300点可能是主要波动区间。

　　他们预期，2010年上半年的一段时间，政策仍将偏暖，属于早调小调阶段，若二季度有过热之虞，调控或将适度加力。因为，伴随着经济复苏，要保持经济平稳增持，既防“二次探底”又防过热，政策必然从极度宽松逐步恢复正常化，调结构和保增长并行是确定性的方向。但是，加息、严控信贷等全面、关键性政策退出会更慎重，不单要等待中国经济数据，还要考虑海外经济，最早也要到2010年中期。

　　值得关注的是，经济进入扩张期，企业盈利加速，流动性仍属适度宽松，实际利率偏低，有助于A股市场维持牛市格局。但是，影响行情，特别是是影响估值水平的不确定性因素较多，可能导致行情的大幅震荡。升值预期、通胀预期、A股市场的融资需求、金融创新的推进、货币供给和实体经济需求的动态匹配关系等，都为A股估值带来变数。

　　综合考虑到估值和盈利的波动区间，A股市场整体将维持宽幅震荡市，上证综指3200-4300点可能是主要波动区间，因此，需要把握好风格切换，可以适当反向、前瞻性博弈。

　　尽管在整个预测过程中，附加很多的不可预期的因素分析，但在具体的投资思路上却相对明确和清晰。兴业证券认为，中期震荡之后，下半年可以继续寻找高Alpha行业，博弈周期股。

　　当前经济转型的趋势，以及广大农村和中西部人均GDP梯度性迈入新阶段后，爆发性增长的机会将集中在消费升级(商业、医疗保健、消费电子、汽车、娱乐、品牌消费等)、产业结构重组(钢铁、水泥、玻璃、有色、化工等)、节能减排(化工新材料、新能源、混合动力、智能电网等)、产业升级( 生物医药、军工、TMT)等。 （记者  张晓峰   张 颖）