“三桶油”资产负债率飙升之谜:快速扩张成主因(3)

　　当前，中石化在“三桶油”中的资产负债率最高，但是，由于其国际知名度较高、违约风险低，当前市场上的融资能力依然非常强劲。今年4月初，中石化发售价值50亿美元的公司债券，分三年期、五年期和十年期，是有史以来亚洲公司美元债券发行量最大的交易之一，美国投资者购买了70%的中石化三年期固定利率债券。

　　尽管普遍认为在中国首例债券违约事件之后，中国经济增速减缓会加速债务偿还困难，但今年4月份以来中石化来自日本以外亚洲公司的销量提升到62.5亿美元，已经比整个3月还多。

　　内外兼修之策

　　“金融危机以后，跨国石油巨头们对借债都比较谨慎了，因为世界油气市场不确定因素太多，即便是大企业也存在因扛不过偿债压力而倒闭的可能。”练异洞说，我国石油企业的经营管理者们也不能太大意，要对资产负债率重视起来，通过内外兼修的方式，根据自身发展的需要将负债率控制在合理的范围之内。

　　他所给出的应对策略有三方面：其一，降本增效，强化管理，持续不断提升企业的盈利水平。其二，拓宽融资渠道，既可以有内源融资，也可以有外源融资;既可以有股权融资，也可以有来自银行或非银行金融机构的贷款等债务融资;既可以在国内融资，也可以在海外融资。其三，让借款使用趋向增加透明度，增强合规审查力度，提高借款使用效率。

　　当然，从企业内部开辟资金来源有助于企业降低负债率，减少风险。而在企业内部开辟资金来源主要有三个方面：企业自有资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金。

　　对于我国三大石油企业如何严控负债率的问题，任浩宁表示：“一方面，下游销售环节、上游进口环节存在着市场竞争的可能性，‘三桶油’应当积极落实改革举措，引入民资促进竞争，降低自身在该领域的投资比重，适度缓解债务压力;另一方面，‘大而全’只是能源巨头发展的第一步，‘大而精’、‘大而强’才是‘三桶油’努力的目标，各企业应在新能源领域、页岩气领域多做文章，一味固守传统领域会削弱公司未来的竞争力。”

　　而该观点也得到业界其他专家的认同。郭海涛表示：“适当收缩不具有竞争力的业务，或者同质化竞争比较严重的业务，引入民资，大力推进混合所有制改革，这其实可以达到”以退为进“的目的，不仅有利于企业负债的减轻，也有利于实现国企与民企携手共赢的目的。”

　　王增业给出的建议是：其一，各企业的经营管理者不能贪图规模，要精干，借新还旧的发展模式是不可持续的，提升资产盈利能力才是根本。其二，要瘦身。也就是各企业需要对自身的低效资产进行处置，通过综合评估后将其转让或者出售。其三，放开股权，引入民资，分担建设发展过程中的资金压力。