市场压力未减 “滞胀”风险扰动股市半年线战局

　　在半年线上方盘旋了数日之后，上证指数终究还是抵不过空头压力，上周五半年线正式告破。从各类变量来看，目前主要变量中仅货币的趋势是积极的，但货币独角戏终究还是会有审美疲劳的时候，随着各种创新制度的推出，市场容量不断增大，股市亦存在与其他市场争货币的趋势。分析人士认为，在经济还未见底，通胀预期又起的背景下，国内风险溢价会渐渐抬升，而制度性创新也会令市场受压，未来市场的走势很大程度上取决于二季度经济是否见底。从目前的情况来看，这种概率是否较大，仍需打个问号。

　　一棵大葱的启示意义

　　从“豆你玩”到“蒜你狠”再到“盐王爷”，这些名词几乎都指向一件令经济学家们非常头痛的事，那就是通货膨胀。如今，在人们都以为通胀阴影已经消除的时候，另一个热门词又蹿红了，那就是“向钱葱”。

　　前段时间，“10元钱仅能买两根大葱”的消息在国内传开。据了解，一斤毛葱地头价只要卖到0.3元就保本，这段时间卖到1.6元，最高价有时卖到两元。最新的价格虽然回落到1.2元，但比起0.3元的保本价，也高出了300%。有不少人认为，大葱价格飙涨跟之前的“大葱伤农”事件有关，因为之前该品种的价格非常低，不少农户不愿意生产，于是才会有如今的上涨。这个原因跟之前的“豆你玩”、“姜你军”等虽有区别，但都表明一件事，那就是只要生产出现问题，国内的资金就足以掀起一波通货膨胀。

　　更让人担心的是，大葱并不是唯一的明证。最近，500克的西湖龙井头茶在预售义卖会上创出了18万元的天价，可以说比黄金还要贵。尽管18万元的市场意义略显单薄，但价格过万的茶也越来越多，如极品的太平猴魁，极品六安瓜片。在上一轮通货膨胀的过程当中，也正是因为不差钱，从安溪铁观音到武夷大红袍，从云南普洱到正山小种，各种类型的茶叶被“爆炒”了一遍。

　　其实，通胀阴影并非仅限于这些小类品种当中。去年10月，国际原油价格见到阶段性底部之后开始反弹，近期的价格长时间停留在100美元上方，并且曾经一度接近去年的高点114.83美元。从过去几年的走势来看，原油价格对于国内的通胀有些先行的启示意义。在不少新兴经济体降息之后，再加上伊朗地缘政治风险犹在，原油价格短期内恐怕很难下行，国内成品油价上调似乎也印证了这个判断。而从国内的相关指标来看，通胀预期似乎也开始升温，中国债券信息网的数据显示，中国固定利率国债收益率曲线自3月中旬以来，已经连续反弹数个交易日，目前收益率曲线回到了2%上方。

　　需要关注的是，通胀预期升温导致的政策结果是，货币政策难以放松。从目前的情况来看，货币政策的实施会步入一个相对的困难期：若放松，通货膨胀会很快飙升，因为目前不仅是“大葱”的生产，整个生产都出现了减速情况；若不放松，经济得不到刺激，减速是自然而然会发生的。分析人士认为，最坏的情况是，即使货币放松，货币需求依然不大，或者货币根本不会流向实体经济，反而导致通胀上升，这样一来，中国经济就会陷入“滞胀”的泥潭。