“秋收”行情近尾声 A股直面三隐忧

　　尽管本周三的下跌很可能只是一次“假摔”，但反映了资金的不稳定心态。进入四季度后，经济增速阶段下行、流动性重归中性偏紧以及政策提振效应转弱等三大隐忧可能逐一兑现。股市在当前新兴消费股估值普遍高企，而周期股趋势性机会缺失的背景下，对不利于宏观面变化的因素免疫力可能比较有限。以本周三的下跌为标志，本次秋收行情或已接近尾声，投资者应该提防市场四季度潜在的“降温”风险，策略重归防御的重要性明显提升。

　　短期“假摔”尚不足惧

　　10月16日是上证综指6124点六周年纪念日，市场以大幅下跌的方式给风风火火的秋收行情泼了一盆冷水。

　　本周三上证综指以2228.11点小幅低开，此后全天呈现震荡下行的格局，尾市以2193.07点报收，下跌1.81%，收盘跌破2200点整数关口。分析人士认为，引发市场调整的原因有四：首先，市场对管理层关于尽快推出优先股的讲话进行了负面解读，认为这是IPO重启的重要信号；其次，国务院关于化解产能严重过剩矛盾八项任务的通知，令投资者对众多周期性行业的短期景气度以及未来一阶段的企业投资增速产生担忧情绪；第三，华谊兄弟、光线传媒、中青宝等权重股大面积跌停，令创业板指数当日重挫3.93%，恐慌情绪也明显感染了主板市场；最后，受惠誉将美国评级列入负面观察名单影响，美股隔夜下跌，给A股带来不利外部氛围。

　　但是，观察当前市场各要素变动情况，分析人士认为昨日下跌并不具备持续性，“假摔”嫌疑较大。一方面，从9月各项经济数据看，国内经济尽管复苏脚步蹒跚，但仍然保持着扩张态势，对股市足以形成支撑；另一方面，在央行“放短控长”策略下，短期利率保持低位，资金面尚处于中性偏积极的态势中。此外，从近几个交易日融资余额持续创出历史新高的走势看，市场情绪仍然相对乐观，在宏观环境稳定的情况下，瞬间转向悲观的可能性不大。

　　由此看，至少对于整体市场而言，本周三的下跌并不致命，待相关难以证实的利空因素被适当消化后，大盘有望收复失地。

　　但如果将目光放至整个四季度，则市场延续当前强势的难度不小。主要原因在于，四季度从经济增长到资金格局再到政策预期都存在非常大的不确定性。在向上推动力本就有限的情况下，上述隐忧只要部分兑现，就很可能引发股市重陷低迷。