“秋收”行情近尾声 A股直面三隐忧(3)

　　政策面不确定性增加

　　回顾三季度市场反弹的推手，政策起到了非常重要的作用。对于经济来说，政策天平向稳增长一方的适度倾斜，明显提振了投资增速；对于股市来说，一系列改革预期红利的释放，制造了应接不暇的市场热点，带来了显著的赚钱效应。但是进入四季度后，政策层面的不确定性显著增加。

　　其一，政策对市场的提振效应或边际递减。从上海自贸区概念股的走势不难发现，对股市提振效果最明显的是政策预期，而不是政策本身。实际上，在持续上涨后，上海自贸区概念股行情退潮恰恰是发生在相关政策落地的时刻。展望四季度，大量当前市场还在预期的政策有可能最终落地，而随着政策预期逐一兑现，其对股市的驱动力势必显现边际递减效应。

　　其二，调控政策预期或逐渐提升。在稳增长压力减小的四季度，政策会不会再度重视“促转型”值得投资者关注。从日前下发的关于化解产能严重过剩矛盾八项任务的通知看，政策层面的新变化或许已经初露端倪。

　　其三，IPO重启或渐行渐近。就股市政策面来说，IPO何时重启无疑最受关注。本周三导致创业板股票大幅下跌的重要原因之一就是IPO重启传闻。尽管当前部分分析人士认为年内新股开闸的概率在降低，但有两点事实却必须正视：一是IPO重启迟早会来到；二是即便明年才会重启IPO，但相关准备工作在四季度逐步推动的概率也是非常大的。随着时间推移，分析人士预计IPO重启预期对股市的阶段压力会逐步增大。