周三展望：重点布局十大板块优质股

　　《交流直通车》第5期:四季度增持银行,首推平安民生兴业

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要:

　　1、为何建议四季度增持银行?①经济处于平稳期,建议增持;②投资环境务虚转务实,建议增持;③基金银行仓位尚不到2%,建议增持;④业绩靠前者要保住胜利果实,建议增持;⑤业绩靠后者得谋划第二年,建议增持;⑥进可攻退可守,建议增持;⑦没有最优选择次优,建议增持;⑧利空阶段出尽优先股可期,建议增持。增持银行,首选灵活股份制,推荐:平安银行、民生银行和兴业银行。风险因素:经济数据显著低于预期、同业监管政策严厉超预期。若风险因素发生,逻辑被破坏,结论即受影响。

　　2、平安银行发生了哪些变化?2014年最值得期待的银行,上调至推荐首位。①战略从未如此清晰:平安银行从未如此清晰自己到底“要干什么”、“怎么干”;②后盾从未如此强大:拥有强大综合金融平台、领先互联网金融布局、庞大价值客户(8000万)基础与销售队伍(55万保险代理人);③集团从未如此倾斜:马明哲明确表态要聚全集团之力支持平安银行,成立了由银行牵头的团金会,制定了专门的集团客户迁徙战略,每周第一天定为银行专题日;④团队从未如此齐心:原平安银行、原深发展和民生团队已磨合完毕。

　　3、钱荒是否有可能简单重演?10月25日1个月SHIBOR飙升102bp至6.42%,激发市场对钱荒的担忧。我们认为短期钱荒不会简单重演,预计准备金缴款后利率逐渐恢复惯常水平。理由:①25日利率飙升主要受准备金缴款和央行暂停逆回购诱发,下午利率已开始回落;②9月末五大行超额备付率高达2.0%,高于六月水平;③六月钱荒后央行建立的流动性临时应急机制可随时启动;④10月外汇流入和财政存款集中投放有助缓解银行间流动性。

　　4、9月银行业资产质量情况?以五大行为预测样本。预计9月五大行不良双降:不良余额3350亿元,较上月减少110亿元,较年初增加280亿元;不良率1.03%,较8月降4bp,与年初持平;拨贷比3.01%,较上月和年初分别微降3bp和2bp;拨备覆盖率291%,较上月增9pc,较年初降3pc。未来趋势:由于不良周期具有滞后性,预计不良率基本稳住,不良额仍会温和上升。

　　5、贷款基础利率的常见误区?①基础利率≠基准利率:前者指银行对其最优质客户执行的贷款利率,是市场利率;后者指央行给银行制定的贷款指导利率,是官方利率;②贷款基础利率≠平均贷款利率:贷款基础利率只有最优质客户才可获得,是最优惠、最低的贷款利率;③推出基础利率≠调控升级:贷款集中报价是利率市场化的重要措施,接下来还要建立存款保险制度,与监管态度和工具无关;④推出基础利率≠钱荒:二者没丝毫关系;⑤推出基础利率≠新利空:9月26日央行官网就宣布将推出贷款基础利率集中报价。⑥推出基础利率≠利空:建立市场利率定价自律机制有助于避免银行之间恶性竞争;利率市场化方向确定、节奏明朗,人尽皆知因素早已反映在股价中。