下周一机构一致最看好的10金股(5)

　　顺鑫农业(000860)：志存高远，酒肉并进

　　志存高远，公司计划将母公司变身为控股公司，用10年时间打造顺鑫控股。长远来看公司有意把酒、肉、食品等逐渐剥离单独上市。分业务看，肉和酒是未来的主要业务：(1)肉类加工业务现阶段占北京屠宰业务市场份额40-50%，将来要做强肉类业务，特别是深加工，当前正在境外寻找牧场，未来要发展牛羊肉。(2)白酒要稳扎稳打，当前产品偏低端，未来要提高中档酒的占比，同时适当发展一些200-500元的高档酒，同时产品线还缺保健酒，当前已经在规划。(3)考虑到公司要集中精力做好酒肉业务，预计房地产业务还是收缩式的发展，未来可能把房地产剥离出去。

　　高毛利率的陈酿2013年增长较快，未来白酒结构升级可带动净利率持续提升。根据公司产品划分标准，10元以下低档，10-50元中档，50元以上高档。其中低档销售量占85%，销售额不到50%，中高档收入占比15%，销售额占50%多点。2013年高档酒收入下降了一些，但中低档酒里面高毛利率的陈酿增长较快。公司对未来白酒净利率提升幅度较乐观，预计1-2年内可达到10%。

　　2014年完成再融资后财务压力将减轻。2013年总部费用约1.8亿，其中主要是利息1.5亿，其它费用不多。其中，猪场和创新食品资金投入较大，这些业务投入产生的利息全部留在总部，因此总部费用较高。

　　顺鑫商务中心二期2014年开始逐步确认收入。房地产2013年的亏损主要来源于：办公楼1年折旧带利息6000-7000万，自营百货效益也较差。公司在想办法解决这个问题，13年开始租金收入逐年提高，6层以上租金实现扭亏问题不大，1-5层的商业模式改变，到2014年租金开始正常收取。我们预计1-5层可贡献租金3000多万，写字楼贡献2000多万，合计可实现5000多万。2013年顺鑫商务中心二期要确认收入难度较大，预计2014年可确认收入，住宅部分需求没有问题，如果预售证拿不到2014年可卖现房，办完手续估计14年6月份能卖完，商业部分14年的收入确认数还不确定。

　　我们维持原有盈利预测，预计2013-15年实现每股收益0.53、1.38、1.00元(未考虑增发对报表的影响)，14年净利的快速增长主要来自于顺鑫商务中心二期项目的结算。预计2014年白酒业务可贡献0.82元EPS，给白酒业务2014年20倍PE，再加总其它各项业务的投资价值，6个月目标价20.7元。白酒业务受益于大众酒时代，增发计划提升管理层明后年释放业绩的动力，维持“推荐”的投资评级。平安证券