新“国九条”时代五大焦点破题(3)

　　引导机构投资者入市

　　中国证券报：为引导各类机构投资者参与期货市场，应该出台哪些配套政策？

　　肖成：一是适应汇率市场化和资本账户开放，清理阻碍境内机构境外参与期货交易的障碍。随着我国资本账户的逐步开放，可以逐步营造良好的政策环境，淡化牌照管理，或者简化牌照发放流程，让更多的境内企业便利的运用境外衍生品进行风险管理。为适应让市场起决定性作用的改革方向，可对需要运用境外期货进行套期保值的企业在管理上以经营绩效为主，放松过程管制，让企业能够充分运用各种衍生品管理风险。

　　二是缩短新品种上市到被广泛使用的链条。目前，各交易所正在积极研究上市各类新品种，但新的品种从上市到被大多数机构投资者使用，期间链条太长，这往往使得衍生品上市之后，其作用无法快速体现。建议各行业针对衍生品的使用，分为套期保值和投机，制定统一的规则，一旦衍生品上市，就能直接触发相关品种的使用，以更好的体现衍生品运用方面市场化的特征。

　　三是创造适应于机构投资者参与期货市场的环境。要对国有企业运用期货进行风险管理的规章制度进一步放开，并改进相关配套制度，改变当前采用期货进行风险管理对国有企业考核来说风险大于收益的现状；运用授信等方式提升企业运用期货进行风险管理时的资金使用效率，减少资金成本；为机构投资者构建有针对性的保证金制度。

　　王化栋：一是放松政策和规则限制，简化机构投资者参与期货市场的审批程序，放宽基金等金融机构参与股指期货的仓位比例限制，交易所在套期保值额度申请、交割规则、持仓限额等规则设定上，充分考虑机构投资者需求，方便其投资和保值操作。

　　二是财税政策改革。建议出台适用期货的核算细则，放宽对企业套期保值有效性的比例限制，清除国有企业参与期货市场的障碍。此外，通过税收优惠等政策，鼓励企业参与期货市场进行套期保值。

　　三是期货中介机构应发挥自身的专业优势，着力提升在风控、研发、技术和销售等方面的专业支持能力，充分发挥机构投资者、专业投资者“孵化器”的作用。根据机构投资者的需求，利用资产管理业务、风险管理服务子公司业务平台，设计开发专业化的服务和产品，为机构投资者参与期货市场提供专业支持。允许期货公司参股或设立基金公司，开发设计以期货、期权及衍生品为工具的理财产品，尽快推出一对多资产管理服务。

　　高杰：一是完善并优化国有企业开展套期保值业务的相关审批、监督与考核机制，积极引导符合条件的国有企业有序地利用期货衍生品工具对冲现货市场风险。二是逐步放开商业银行的套期保值贷款业务，允许有条件的企业运用信贷资金在期货市场上进行套期保值。三是拓宽金融机构参与期货市场的渠道与领域，减少在参与品种等方面的各类政策限制。