沪市上市公司半年报分析：整体业绩稳中趋升 (2)

　　二、沪市公司板块及行业发展特征

　　目前，沪市公司在结构上已经形成相对清晰的层次。2014年上半年，不同板块、行业的公司呈现出鲜明的特征。

　　(一)上证50、180平稳增长，上证380经营分化明显

　　作为国民经济的支柱，以金融、传统工业、能源为主的上证50、180等大盘蓝筹股经营规模大、业绩优，在资本市场中继续占主导地位。2014年上半年，上证50、180指数成份股的平均营业收入在460亿元以上，平均净利润高于56亿元，平均每股收益0.41元以上，净资产收益率达到8.50%以上，明显高于沪市整体水平。市场较为关注的“四大国有银行”及中石油、中石化合计实现净利润近0.5万亿元，占沪市公司整体净利润的45.88%，与往年同期基本持平。

　　上证380指数成份股代表着细分行业龙头和区域经济的重要公司，受到所处行业周期等因素影响，经营态势相对分化。数据表明，上述公司平均营业收入49亿元，经营规模适中；平均净利润2.02亿元，盈利良好。其中，有很大一部分公司已成为沪市中坚力量，例如华电国际、大唐发电、广汽集团、深高速、宁波港等公司均实现盈利10亿元以上。但是，也有部分公司属于产能过剩、强周期性行业，经营状况持续下滑，部分公司亏损达亿元以上。

　　(二)国民经济重点行业稳中向好，个别行业增速放缓甚至业绩下滑

　　从行业分布来看，金融业、制造业、建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、交通运输仓储和邮政业、信息传输、软件和信息技术服务业等多个国民经济重点行业业绩良好，采掘业、批发和零售业等个别行业不容乐观。

　　金融业稳步增长，但增速放缓。2014年上半年，金融业实现净利润7370亿元，同比增长11.51%。其中，银行类上市公司受益于业务规模的增长和稳定的利差收益，业绩继续提升，净利润同比增长10.3%；保险类和证券类公司受益于金融服务业政策利好和金融创新业务等带来的收益，净利润同比分别增长20.61%和37.30%。需要注意的是，随着国家金融体制改革和利率市场化推进，银行类上市公司增速较2013年同期回落3.6个百分点，未来银行业业绩增速或进一步回落。受钢贸和小微企业业绩下滑影响，上市银行的不良贷款余额和不良贷款率普遍出现双升，资产质量下行趋势已经显现。另外，随着央行定向宽松政策的引导，6月“钱荒”没有重现，银行业经营现金流改善，经营活动产生的现金流量净额同比实现倍增。

　　房地产业增速明显放缓，资金压力持续增加。房地产业受到资金成本上升、房贷供给紧缺等影响，短暂呈现供大于求的局面，上半年业绩增速明显放缓，净利润同比仅增长2.02%，比上年同期增幅回落12个百分点，在72家上市房企中，有41家净利润同比下降，占比56.94%。需要注意的是，随着销售下滑、融资受阻，作为资金密集型的房地产企业面临越来越大的资金压力，沪市上市房企的经营现金流净值为-525.94亿元，同比减少64.15%，其中有超过半数的房企经营现金流为负数，经营压力加大。

　　制造业企稳回升，细分产业喜忧参半。制造业公司实现净利润927.88亿元，同比小幅增长4.21%。制造业中，汽车行业、食品、医药、电气机械等细分行业受益于消费升级，净利润增长明显；钢铁行业虽减少产能但是盈利情况仍不容乐观，净利润同比下降86.74%，半数以上钢铁企业处于亏损状态。有色金属行业整体亏损。受消费及产业结构调整影响，酒类、纺织、造纸等出现行业性亏损。

　　采掘业、批发零售业业绩下滑。其中，受有色金属和煤炭价格低迷影响，采掘业延续2011年以来的行业不景气，整体业绩出现负增长，同比下降0.38%；其中煤炭行业受需求减弱、产能过剩影响，净利润同比大幅下降20.74%；批发和零售业受到终端消费需求降低、公共消费需求疲弱以及互联网对传统销售渠道的冲击等各因素影响，上半年经营业绩与去年相比出现较大转折，净利润同比下降2.98%。