时评：贸易顺差减少 货币政策更稳

　　上周，我国货币政策正式宣告从“适度宽松”调整为“稳健”，作为我国经济发展重要基础的货币政策，其基调已发生重大转变。而复杂的外部经济环境和不断加大的国内物价上涨压力，正是这一重大政策转变形成的前提。

　　然而，就在我国货币政策初定之时，美联储又跳出来捣乱。美国当地时间上周五，美联储主席伯南克在接受媒体访问时，为美联储此前“增发”6000亿美元的举措进行辩解，并且表示，不排除会继续开动印钞机，推出第三波量化宽松货币措施。而美联储的货币政策被普遍认为将导致以下后果——推高黄金、原油等大宗商品价格;加大新兴市场输入性通胀压力;促使热钱涌入新兴市场;引发他国货币竞相贬值。就在伯南克讲话当日，美元指数应声暴跌1.3%，黄金期货价格暴涨1.9%，再次站上1400美元每盎司。

　　央行最新数据显示，今年前10月，我国广义货币供应量M2的规模已近70万亿元，达到GDP的两倍。中国已超过美国成为全球第一大货币供应国。如此超量发行的货币，正是近期物价上涨的关键因素。

　　天量信贷，无疑是天量货币供应的基础之一。2010年人民币贷款增加9.59万亿元，而我国2008年贷款增加仅为4.91万亿元。截至10月末，今年新增贷款累计达6.89万亿元，而今年全年信贷投放目标为7.5万亿元。尽管我国货币政策已经转向，但有估算显示，2011年我国总贷款规模不太可能低于7万亿。其原因在于2009年以来，为配合4万亿的刺激计划，国内产生大量新开工项目，建设时间多在3年以上——要么“烂尾”要么继续投入;同时，明年是“十二五”规划的第一年，自然有很多新项目要开工，这也决定明年货币政策不会收得太紧。

　　我国天量货币供应的形成，还有另一个重要原因，那就是巨大的贸易顺差。截至10月底我国外汇储备已达2.65万亿美元，同比增长13.7%。

　　2009年中国实现了2000亿美元的贸易顺差，中国人挣到美元，而美元是无法在国内消费的，这意味着去年央行加印了超过1.3万亿元人民币的新增货币，来吸收流入的美元。而根据外汇管理局最新数据，今年第三季度我国贸易顺差1023亿美元，同比增长103%，今年前三季度贸易顺差达2040亿美元，超过去年全年，这意味着，今年央行加印的人民币数量将超过1.3万亿。加印这么多人民币，能不通胀吗?

　　而来自美国的统计数据更让我们郁闷。美国商务部的最新数据显示，美国10月核心个人消费支出物价指数年率仅上升0.9%，为近年最低水平。美联储猛印钞票，其本土物价却没有上涨，原因何在?因为中美之间存在巨大的贸易不平衡，因为美国用美元换走了中国商品，因为美联储加印的纸币大量输出到中国……

　　输入性通胀不仅产生于越涨越高的原油、金属、铁矿石等大宗商品的价格，还来自贸易顺差产生的增发货币。巨额贸易顺差背后的根本问题是，如何扭转我国出口导向的经济发展方式。日益扩大的贸易顺差，让我们失去了珍贵的资源、清洁的空气，以及宝贵的人力;而换来的是不断上涨的物价。在严峻的物价上涨形势下，稳健或者说相对紧缩的货币政策势在必行，而贸易顺差则是影响这一货币政策能否见效的重要变量。

　　樊大彧