恒瑞医药(600276)

　　新药支持长期发展

　　我们看好公司的主要理由是公司新药产品的推出能够维持公司长期的高速成长。公司目前的盈利主要来自于抗肿瘤药、手术用药等以仿制药为主的药品，多烯他赛、伊立替康、七氟烷等产品目前正处于上升期，奥沙利铂已经进入成熟期，预计公司目前这些在售和储备的仿制药品还能够维持公司3-5 年的高速发展。

　　08年中报中公司已经公告其长期研究的两个新药产品卡曲沙星和艾瑞昔布已经完成和即将完成临床试验，从目前了解的情况来看，单靠这两个产品并一定能在短期内给公司的业绩带来巨大的增长，但公司为前期新药推广建立的销售队伍和网络将缩短公司后续推出新药的盈利周期，公司后续的新药产品的推出将能支持公司长期的发展。

　　我们预测公司营业2008-2010年的收入分别可以达到24.5亿元、31.24亿元和40.61亿元，预计公司2008-2010年的净利润分别为4.57亿元、6.88亿元和8.6亿元，折合每股收益分别为0.88元、1.33元和1.66元，给予公司“增持”的投资评级。(中信建投)

　　双鹤药业(600062)

　　普药市场潜力巨大

　　公司是国内大输液、高血压用药、降血糖等治疗领域的龙头企业和品牌企业，医改后医药中低端市场的大发展有利于公司的经营性损益保持30%以上的增长。公司大输液品种放量和结构调整效益明显，大输液的使用和诊疗人次的变化密切相关，预测2011年全国的诊疗人次将达到32.25亿人次，约比2006年的21.72亿人次增加50%，2011年全国的大输液用量将达到80亿瓶，高于业内普遍认可的平衡用量42亿瓶。

　　同时，品牌普药战略是公司制剂做大市场份额的有效选择。降压药和降糖药都为口服制剂，降压药消费群体的消费升级是市场增长主要推动力，国内抗糖尿病药市场的平均复合年增长率为20.1%，渠道共享有利于糖适平市场放量。公司普药市场潜力巨大，管理增效具备可持续性，稳健的经营风格和持续增长的业绩成为医药蓝筹公司的新标杆。根据我们的DCF模型，公司的绝对估值价格为28.6元，以目标价28.6元衡量，公司2008-2010年的PE水平分别为32.7倍、26.1倍和22.4倍，给予公司“推荐”的投资评级。新药研发和海外市场开拓的进展、华润医药业务等将是公司股价表现的催化剂。(银河证券)

　　银座股份(600858)

　　内外兼修 区域优势明显

　　公司目前采取的“超市+百货”的组合业态，体现了公司在零售领域的成功实践。百货店能够较好地满足消费者购置中高档商品的需求，大型超市则贴近百姓生活，突出“质优价廉、品种齐全”功能，满足“一站式购物”需要。两种业态互相补充，较好地满足了顾客多层次购物需求，也成功地提高了零售门店的进店率和销售额。

　　在外延扩张方面，公司也是成效显著。自2006年以来，公司按照尽快覆盖省内二级城市，同时加强原有优势地区门店密度的开店方针，加快了门店扩张步伐，分别在06年、07年和08年前三季度新开5家、3家和6家门店使得门店数量达到21家。在09—10年公司将继续保持快速扩张，我们预计公司09年至少开设5家新店，新开门店主要锁定在济南和莱芜等目前门店数量较少的地区，公司目前济南在谈项目超过20家。2010年开业的门店可能主要集中在胶东半岛，即青岛和烟台，该区域目前是公司竞争力较为薄弱的地区。特别值得注意的是，公司控股股东商业集团的承诺，为集团零售资产注入提供了可能性。截至08年中期，商业集团拥有零售店面约24间、49.45万平方米。(国都证券)

　　武汉中百(000759)

　　外生扩张行之有效

　　公司08年三季度新开仓储超市7家(其中武汉市内4家，湖北省内3家)，便民超市12家；公司前三季度经营面积增加了约5万平方米，同比增长6%。公司08年三季度可比门店销售增长略有下降，使得公司主营收入增长速度略有放缓，公司7—9月可比门店销售增长分别为12.6%、13.02%和13%。受CPI持续下降和金融危机影响，公司08年10—11月份可比门店销售下滑至6%和5%，但外延式扩张使得公司销售增长仍保持20%以上。

　　我们认为公司积极的开店策略，有利于公司未来两年的业绩增长。同时，公司加快在省内其他城市的开店步伐，将逐步在农村内需市场中获益。同时受益于二三季度的门店数量快速增长，公司08年第四季度和09年一季度的销售收入增长将提速，可抵消因CPI回落导致的内生增长放缓的风险。最近半年来，公司流通股东武汉华汉投资在二级市场减持了公司部分股票，主要是基于该公司自身资金需求进行的，虽然对短期市场构成压力，但不影响公司长期投资价值。

　　预计公司08—10年EPS为0.32、0.40和0.50元，我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。(广发证券)

　　华能国际(600011)

　　明显受益电煤价格下跌

　　08年1-3季度，公司的合同煤量比重达到51%，但是其中来自于中国神华和中煤能源的比重仅占10%，其余的40%主要来自山西和其他地区。由于08年山西的合同煤价格随着市场煤价格波动，导致公司前3季度合同煤价格持续上升。

　　在09年煤炭价格整体回落的过程中，华能国际将明显受益，不仅是市场煤价将大幅回落，合同煤价亦将低于08年水平。因此公司09年煤价回落幅度将高于全国平均水平。

　　09年高耗能集中和水电集中的区域的火电厂利用小时下滑的压力较大，而沿海地区利用小时下滑的压力相对较小，特别是山东、江苏和广东省的利用小时下滑幅度最低。从华能国际的分布来看，大部分电厂集中于沿海地区，山东、江苏和广东容量具有较高的比重，因此公司利用小时下滑的压力低于全国水平。

　　华能国际在07年和08年通过新建和收购，装机容量年均增长超过18%，本来08年业绩应该有比较明显的增长，但受到煤价影响却出现了巨量亏损。随着煤价的回落，公司09年的业绩将充分体现过去几年规模增长的效应。(安信证券)