葛洲坝(600068)

　　水电建设迎来黄金发展期

　　水力发电是目前世界上最成熟的可再生能源发电技术。我国《可再生能源中长期规划》显示，2006年至2020年期间将新增水电装机容量1.9亿千瓦，静态投资总额达1.3万亿元；全世界尚可开发水电装机容量约为23亿千瓦，总造价约18.4万亿元。因此水电建设工程业务正在步入黄金发展时期。

　　葛洲坝是我国水利水电建设龙头企业，拥有世界先进的水电建设技术和水电建设国际品牌，近年国际市场发展迅速，国内、国外工程均衡发展的局面正在逐步形成，水利水电建设业务链各环节借此契机迅速做大做强，保守估计未来三年工程业务收入的复合增长率应在40%以上。

　　公司以水利水电工程承包建设为核心，其他工程建设为重要补充，各项业务协同发展的一体化、多元化经营格局正在形成，有利于公司抵抗单项业务的经营风险，实现收益稳定增长。2008年公司业务收入增长迅速，管理效率改善明显。

　　预计公司未来三年收入和净利润增长的复合增长率分别为41.2%和49.8%，按现行股本(不考虑2009年底的行权因素)计算的每股收益分别为0.50元、0.77元和1.11元，给予“买入”评级。(广发证券)

　　中兴通讯(000063)

　　3G时代最重要的受益者

　　公司是国内3G建设最重要的受益者。虽然公司在电信CDMA一期、移动TD-SCDMA二期招标中的份额低于预期，但各25%左右的新增招标份额和略高于30%的存量份额使公司保持国内第一位CDMA、TD供货商地位。经过08年招标后，电信CDMA设备供应商格局将至少在2-3年内相对平稳，按电信800亿元C网计划投资额、无线主设备占比30%，公司获约30%无线主设备份额，2-3年内将确认约70亿元CDMA无线主设备收入。

　　在TD-SCDMA市场，政府部门强势推动TD标准发展以鼓励自主创新，公司必定将是中移动无线网络升级的主要受益者之一。联通WCDMA招标方面，预计公司能获得10%-15%无线主设备份额，虽然份额较低，但可能将是公司WCDMA设备第一次大规模应用于全球主要运营商之一的网络中，有利于公司开拓国际WCDMA业务。全球金融危机使公司新兴市场的业务增速放缓，但坏账大幅增加的可能性较小，并且危机对北电、摩托的打击，增加了公司打开北美市场的机会。预测公司2008-2010年摊薄EPS分别为1.25、1.75和2.08元，给予“增持”评级。(中信建投)

　　赛马实业(600449)

　　区域水泥价格有望上涨

　　宁夏区内水泥供求关系依然偏紧，水泥价格维持高位。区内重点工程如包兰铁路复线、太中银铁路、宁东能源基地等重点工程建设拉动水泥需求，2009年具有持续性。公司煤炭购进价格三季度最高曾达到600元/吨，目前已经下降到450-500元/吨。

　　2009年公司粉磨站改造工程完成以及宁东能化基地一期100wt/y粉磨站投入使用，预计可以增加水泥产量最高可达478万吨，这部分增量将体现在下半年。2010年公司将有本部及石嘴山赛马两条2500t/d新干线投入生产，加之2009年8月投产的宁夏青铜峡2500t/d新干生产线，预计2010年公司水泥产量可以达到615万吨，较2009年大幅增长137万吨。

　　2009年上半年区内新增供给压力较小。随着宁东能化基地建设加速，太中银铁路进入铺轨阶段后车站建设对水泥需求用量较大，2009年上半年宁夏区内水泥供需形势依然紧张，水泥价格仍有进一步上涨的动力。

　　2009年上半年宁夏区水泥价格上涨有可能进一步刺激公司股价走强。2010年公司产能大幅释放，余热发电陆续并网降低成本，业绩继续维持正增长的概率较大，此预期是公司2009年在二级市场获取高PE的保障。(长江证券)

　　特变电工(600089)

　　高端变压器王者

　　目前变压器和电线电缆业务仍是公司的核心业务，受益于“十一五”期间电网建设高增长及“保增长”追加电网投资带来的行业景气度提升。公司具有自主知识产权的特高压交直流输变电技术，在220KV以上超高压、特高压市场具有寡头竞争地位，在手订单饱满。2009年500KV变压器仍将是交货高峰，国网特高压直交流线路的加速也为后续收入增长提供了保障。预计公司08、09、10年的每股收益为0.80元、1.09元、1.42元。给予“推荐”评级。

　　公司通过增资和收购持有衡变股权达98.09%，沈变100%持股；沈变500KV以上产品所占比重已经超过80%，衡变超过60%。高端变压器议价能力强，公司产品结构高端化，提升了综合毛利率水平，2008年前三季度毛利率为21.23%，同比上升0.84个百分点，随着原材料价格的回落，毛利率水平得到持续改善。

　　新能源公司具备太阳能级单晶硅片及太阳能电池组件的制造能力，多晶硅材料项目同峨眉半导体合作开发，预计2009年下半年开始投产，将有效降低原材料成本。新材料业务主要由公司控股的新疆众和构成，其为国内最大的高纯铝和电子铝箔生产基地，居于国内领先水平。(国联证券)

　　冀东水泥(000401)

　　未来两年产能大爆发

　　公司2007年底的水泥产能为2500万吨，市场覆盖华北、东北和西北三地区。2008年1月冀东被中材集团纳入麾下。中材集团承诺将在未来三年内向冀东注入130亿元。

　　公司产能将在2009和2010年进入爆发式增长，从而将一举摆脱2008年增长缓慢的阴影。华北是公司的根据地，也是公司今后重点布局的市场。东北市场继08年底吉林磐石二期投产后，还有一条计划建设的辽宁葫芦岛生产线。2008年11月份公司在陕西投产了两条生产线，此外还在陕西凤翔计划建设一条生产线。公司三条在建的生产线开始在四川市场有所作为。在湖南地区则有在建的临澧生产线。预计到2008年底，公司的水泥产能将达到3340万吨，2009年增长至4300万吨，2010年达到6150万吨。在明后两年的大规模政府投资的带动下，我们对于除山西和湖南市场之外的公司其他市场的投资前景感到乐观。

　　预计公司在2008、2009和2010年的EPS分别为0.39元、0.68元和1.06元。鉴于公司的新增产能将于2009年起加速释放和公司所处市场的盈利能力，给予“短期推荐、长期A”的投资评级。(国都证券)