川投能源(600674)

　　高成长水电蓝筹横空出世

　　公司向大股东川投集团非公开发行股票购买二滩水电48%股权，此项资产预估值为30亿,按照公司停牌前20个交易日均价11.13元，增发股本约2.695亿，增发后股本9.082亿。2006年和2007年，二滩电站利用小时分别为4225和4394小时，收入分别为28.17亿和28.26亿，净利润分别为4.78亿和5.63亿。48%的股权对应的净利润分别为2.3和2.7亿，年均2.5亿。

　　公司收购二滩电站48%股权，即加入到梯级开发雅砻江的队伍，享受雅砻江的稀缺水利资源。雅砻江流域水电站具有造价低和电网建设集中的优势，目前二滩水电在建的电站平均造价为6-8千元/千瓦，低于行业平均水平8-10千元/千瓦，同时100万千瓦以上水电站主要分布在雅砻江中下游，骨干电站比较集中，有利于电网建设。

　　预计公司2009-2010年权益容量可达259和296万KW。到2015年，公司权益水电容量将达到830万千瓦，成为大型水电类上市公司，经营模式类比长江电力。公司盈利由不可持续的多晶硅暴利，转换为可持续的水电稳健收益，且不乏高成长。(长城证券)

　　新中基(000972)

　　原料资源掌控能力进一步加强

　　公司近年来竭力拓展番茄酱产业链，向上掌握番茄原料及大桶酱生产，向下拓展小包装番茄酱、番茄沙司等终端产品。中基番茄制品有限公司主要面向大桶装番茄酱的生产，具有法国普罗旺斯100%股份和即将建立的五家渠公司60%股份，同时中基实业和中基番茄共持有内蒙古中基100%股份；天津中辰主要面向终端番茄酱的生产，其还具有中基汉斯50%股份。在五家渠项目建成后，新中基将加大终端番茄酱产品的生产和销售。

　　公司积极抓住部分地区退棉政策和番茄酱行业机遇，在五家渠地区已有4家番茄酱加工厂、08/09榨季产大桶番茄酱6万余吨的基础上，同农六师合作计划新建4个番茄酱加工厂，共同组成五家渠番茄制品有限公司(公司控股60%)，届时五家渠公司产能将扩建至30万吨/年。农六师将在未来20年保证五家渠公司原料的供应，计划在五家渠公司范围内新增番茄种植面积20万亩以上，届时公司总的大桶原料酱产能将提高到60万吨左右。

　　由于番茄酱消费属于刚性需求，目前全球经济危机对番茄酱行业冲击较小，资金回款速度仍较快。预计公司2008-2010年EPS分别为0.41元、0.54元、0.64元，给予“推荐”评级。(兴业证券)

　　北大荒(600598)

　　土地资源价值将逐步凸显

　　北大荒是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业之一，农业机械化、水利化、良种化水平处于国内领先地位，具有明显的装备优势和技术优势。

　　公司生产承包费收入与农户的种粮收益挂钩。在国内农业生产资料价格上涨、国际粮食价格上涨、国家提高粮食最低收购价等因素的影响下，粮食价格长期稳步上涨预期较为明确，因此，公司承包费收入中长期将持续稳定增长，预计未来每年的增幅约为5%-6%的水平。近日发改委宣布从2009年新粮上市起，将提高小麦和稻谷的最低收购价。若农户种粮收益因此大幅提高，公司2009年土地承包费收入增幅将可能超预期。

　　《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》明确提出要保障土地承包经营权的流转，这将使公司1296万亩的土地资源价值逐步凸显。从长期投资价值的角度考虑，公司的土地资源价值上升空间大。短期内，公司业绩增长在于大米深加工业务上的产业链延伸。

　　预计2008-2010年公司EPS分别为0.38元、0.44元和0.48元，给予“增持”评级。(天相投顾)

　　双汇发展(000895)

　　成本压力减轻

　　目前我国肉类加工行业已经具有相当的产业规模，行业已进入到稳健增长时期，再加上目前较低的行业集中度，公司这样的龙头公司有着广阔的成长空间。随着生猪补栏等一系列增加供给的措施实施，猪肉价格从08年年中开始从16元/斤以上的高位明显回落，目前零售价格已经稳定在12元/斤左右，利润在产业链各环节中的分配则开始向有利于肉类加工业的方向转化，以猪肉或相关产品为主要原料的肉类加工业有望持久受益于成本压力减轻，进入到新一轮景气周期。

　　公司是行业内综合实力最为强大的公司之一，先进的管理和高效的周转使公司的ROE 等核心指标即使在逆境中也能保持优异。随着猪肉价格的回落，公司的成本压力明显减轻，正在逐步走出最艰难的时期，毛利率有望得到逐步改善，投资价值值得关注。综合考虑行业的成长性、产业广阔的升级空间、有待提升的行业集中度和公司卓越的运营管理，我们看好公司强大的综合规模优势。

　　目前生猪价格稳中有降的趋势已经形成，公司盈利有望稳步上升，当前估值有一定的安全边际，给予公司“增持”的投资评级，预计公司2008、2009年的每股收益分别为1.22元和1.51元，PE分别为25.9倍和20.9倍。(国海证券)

　　五粮液(000858)

　　细分市场提升业绩

　　公司以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位居前，具有领导市场的影响力。

　　目前公司根据消费者的个性化需求，进一步细分、微分市场，新设计开发国宝五粮液、人民大会堂国宴五粮液等，丰富和完善产品线，加快新产品开发步伐，有效地支持了公司经营业绩持续增长。公司通过产品结构调整以及主品牌控量保价等策略促使市场地位稳固、销售收入稳步增长，业绩稳步提高。

　　预计公司未来5年市场消费量仍然增长。我们认为，公司在政务消费市场环境不改变情况下，未来发展前景最好。

　　另外，公司与集团进出口公司结算价格决定后续业绩发展空间。公司股票2008年PE为25倍，考虑到公司关联交易价格改善的可能，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。2009年销售增速不受消费环境变化影响以及公司主要产品再次提价是公司股价的催化剂。(银河证券)