焦作万方(000612)

　　注入煤矿前景看好

　　华泰证券分析师发表报告认为，公司电解铝业务盈利能力稳定；同时注入公司的煤矿资产盈利前景看好，预计业绩将逐步释放，故给予其“买入”评级，目标价为32.5元。

　　公司目前拥有42万吨280KA电解铝产能，综合电耗低于14000 度，在行业内处于领先水平。其自备电厂和关联公司供电占总用电的55%左右，电力成本具有优势；加上氧化铝原料供应稳定，因而公司电解铝生产成本能够维持在较低的水平。

　　2009年下半年以来，由于铝价的上涨，电解铝与氧化铝的价差持续扩大，电解铝行业盈利也在逐步上升。公司的盈利能力稳定，预计未来还有继续上升的空间。

　　公司通过收购赵固能源涉足煤炭开采行业，未来将继续完善产业链布局，从而形成煤电铝一体化，收购后赵固能源将得到焦煤集团的矿业权转移。赵固能源的煤炭资产优良，目前的洗出率约为90%,块煤含量20%,其余为供应钢厂的精煤。按照目前的市场价格计算，其商品煤综合售价能够达到750-800元/吨，吨煤净利润有望达到160-180元/吨。分析师预测赵固能源2010-2012年将为焦作万方贡献1.92、2.40、3.60亿元的投资收益，对应公司每股收益分别为0.40、0.50、0.75元。

　　分析师预测公司2009-2011年电解铝业务贡献每股收益0.47、0.90、1.06元；加上煤炭业务的收益，公司2009-2011年整体盈利分别为0.47、1.30、1.56元。