中海油服(601808)

　　行业进入新一轮的上升趋势

　　招商证券10日发布投资报告，调高中海油服评级至 “强烈推荐”，具体如下：

　　2010年公司的业绩增长预计维持在个位数，钻井费率有望在2011年提高5%。行业进入新一轮的上升趋势，招商证券调高公司的评级至 “强烈推荐”。

　　国际行业环境趋暖，日费上涨有待今年下半年 Barclays Capital 在对全球387家大型油气公司调查后，2010年全球油气勘探和生产支出将达4390亿美元，较2009上升11%，而亚太区油气公司的勘探和生产支出更是将同比增长18%达607亿美元。全球自升式船在今年上半年还有较多新增产能的投放，预计今年上半年平台的利用率能够上升，但费率的上升还有待下半年。

　　2010年业绩增长有限 2010年钻井业务的主要产能投放是两条375英尺的自升式钻井船，在年初投产，并在前三季度将陆续投产4条200英尺的自升式钻井船，两条200英尺的自升式钻井船相当于一条375或者400英尺的船。一条半潜式虽然在10年下半年投放，但预计不会产生业绩贡献。另外钻井业务的费率预计维持不变。油田技术服务板块在09年出现高速的增长，预计在2010年也能保持，一方面是2010年又有6条钻井船投产，能够产生协同效应；另外一方面是2艘liftboat船及其他油田技术工具的投产。船舶和物探板块的产能增长有限。综合来看，2010年公司的业绩增长预计维持在个位数。

　　一整套深水作业能力在2011年形成公司将在2011年形成一整套的深水作业能力：第一，从设备来看，2011年，2艘1500米的深水钻井船投产，母公司3000米的深水钻井船也将交付中海油服管理，适合深水作业的2条深水三用工作船、1条深水工程勘察船和1条12揽的深水物探船均将在2011年投产，此外，ASDD完成预试验，验证了该系统具工业可行性；第二，人员上来看，已经为Husky深水项目提供人员，管理深水钻井船；第三，从油田技术来看，深水油田技术服务研发出成果，具备深水钻井液服务和固井水泥浆服务的作业能力。

　　钻井费率有望在2011年提高5%招商证券预期国际钻井费率在10年下半年会出现较为明显的上升，虽然油服会让自己的价格跟国际价格保持20%左右的价差，但钻井费率提高5%的可能性还是较大的。

　　调高评级至强烈推荐：招商证券预期中海油服10、11年的业绩分别为0.78、1.01元，当前的股价相当于10、11年的19和15倍，行业进入新一轮的上升趋势，招商证券调高公司的评级至 “强烈推荐”。潜在的风险因素是今年6月份挪威国家石油公司是否会取消合同。