投研人士：下半年A股或酝酿强势反转机会(2)

　　杨德龙：我们对下半年市场的整体看法是：震荡筑底，蓄势待发。市场三季度震荡筑底，四季度才会有反转的机会。

　　我们认为，经过前期大幅下跌之后，市场已经接近底部区域，但中期底部的确认仍然有待时日。市场底部确立的核心因素在于政策和经济走向。目前来看，政策面仍然会维持整体偏紧状态，物价与经济的走势对政策变化有决定性影响。经过上半年的超预期紧缩之后，当前政策已进入观察期，政策的明朗化还需要时间。同时，由于新股发行和再融资的节奏较快，市场的资金面仍然较紧，因此，市场走势短期内仍以震荡筑底为主。

　　经过前期大幅下跌，A股市场当前的整体PE水平已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平，市场估值已经处于历史底部区域。一旦政策面和资金面有所改善，下半年市场将在震荡筑底的过程中酝酿大幅反转的机会。

　　最近以医药为代表的传统防御性行业的大幅下跌打破了延续半年的结构性牛市格局，这意味着在指数重心整体下移的过程中，结构性牛市的行情难以为继。除医药板块受到政策影响之外，消费类板块虽然业绩确定性较高，但是较高的价格涨幅以及相对较高的估值水平，也给这些板块增加了较大的不确定性。总体上来看，在政策和经济面临较多变数的情况下，短期投资者仍需保持谨慎态度。