投研人士：下半年A股或酝酿强势反转机会(3)

　　经济不会出现超预期下滑

　　《基金周刊》：中国经济乃至全球经济是否会二次探底？

　　陈玉辉：从宏观经济自然运行规律分析，我们一直判断中国经济自2008年后发生V形反转的可能性不大；在经历2009年一次性政策刺激后，经济出现“W形”比较正常。今年以来，无论企业自主投资、居民自主消费还是出口都还不能确定已经完全可以接替政策刺激，所以W底的右侧尚不能确认。在未来欧洲财政紧缩、美国补库存效应消失的国际经济背景下，如果任由经济自然发展，全球甚至国内经济出现二次探底的可能性不能排除；但考虑到中国特殊国情，未来财政政策、货币政策、产业政策甚至行政手段空间仍然很多，因此判断未来国内经济出现绝对衰退的可能性非常小。三季度关键是需要观察发电量、运输量这些最快反映经济状况的指标会不会出现超预期的下滑。

　　刘安田：如果你把经济下滑定义为二次探底的话，那么世界各国经济就可能是面临二次探底的命运。事实上也许并非这样。经济在变好之后有所变坏这样的判断到底是不是二次探底？这可能是一种不准确的描述，经济可能是有所下滑，但未必比原来的情况的还要坏，准确的来说，不是经济二次探底，而是 “震荡筑底”。另外一个观点是，中国是存在经济周期的，在你认为中国经济将要变差，那么它很可能就会变好，而你认为经济越来越好了，经济又反而开始变差，他一定会变好，你觉得中国经济很好，他一定会变差，目前的中国经济可能就是这样的状况，而国内股市比它稍微有点领先或者更复杂一点，对经济的状况提前进行了反映。

　　杨德龙：从已公布的4、5、6月经济数据来看，当前我国宏观经济在经历一季度高点之后，呈现逐月回落的态势。今年以来，房地产调控、信贷规模控制、淘汰落后产能等一系列紧缩政策的出台，都是为了转变经济发展方式，转型期间部分经济数据的暂时回落是正常现象，这种短期回落更加夯实了中长期经济发展的基础，不必过于担忧经济二次探底的可能性。

　　最近公布的美国工业部门数据显示经济仍在经历扩张，但零售数据和物价数据却显示经济增速有趋缓的迹象。我们认为美国经济经历了从谷底开始的快速复苏后，扩张步伐将会放慢，但经济复苏的趋势并没有发生改变。欧洲主权债务危机是当前全球经济最大不确定性的主要来源，但是债务最严重的希腊、葡萄牙及爱尔兰三国GDP占欧盟GDP比重低于5%，而欧洲最大的经济体德国经济复苏强劲，因此欧洲债务危机对欧盟经济增长影响有限，除非有重大意外发生，否则不至于导致第二波金融危机。