宏观经济弱势已显　关注股市结构性机会(3)

　　低估值、经济转型和兼并重组 关注三大结构性机会

　　虽然宏观面和资金面的因素使得股市很难出现趋势性的反转。但券商的研究报告普遍显示，由于经济转型势在必行，加上市场的整体估值已经处于历史较低水平，以及上市公司兼并重组的因素存在，投资者仍可重点关注A股市场的结构性机遇。

　　中金公司表示，占整体市场约60%市值的大盘股目前估值处于历史较低水平，继续下跌空间有限；而另外占整体市值约40%的股票，绝对估值以及相对大盘股的溢价都处于较高水平，在经济及盈利暂时见不到好转迹象的情况下，整体估值风险有可能在下半年进一步释放。中金建议，第一、避开受外围去杠杆化或中国劳动力成本上升负面影响大宗商品及原材料(有色金属及煤炭)、交通运输(航运、航空)、劳动密集型出口制造业(低端电子组装与制造、纺织等)；第二、结构上建议配置三类：一是受益于劳动力成本上升，特别是中低收入人群收入增长的大众化及中低端消费品及必须消费品；二是受经济周期影响不大、且受政策支持的电信、科技及服务板块，包括电信运营、电信设备、网络优化等板块，以及公用事业板块；三是估值基本见底且盈利相对稳定的蓝筹股。第三、随着政策基调的动态微调，市场情绪的阶段性情绪好转，节能减排与环保、区域振兴、三网融合、物联网、智能电网等主题有望将局部活跃，但总体将保持审慎，建议自下而上挑选估值到位、基本面扎实的真正受益个股。

　　对于目前市场普遍认为估值已处于底部的银行和地产行业，中金的策略报告则认为，这些板块当前估值已经接近或者低于历史低位的水平，但行业基本面的根本改善尚需观望。针对房地产的调控措施已经使得购房成交量明显下滑，部分城市的交易价格也出现了松动，但未来政策是否会加码还取决于在成交量企稳的情况下价格的走势。针对房地产的调控政策的变化有可能是常态，将大大减弱地产行业的资产属性。

　　申万巴黎基金则更多的关注经济转型带来的结构性机遇，其中尤其以新兴产业为重。申万巴黎认为，中国经济已经进入到了一个必须进行调整的时期，以往依靠投资、出口拉动经济的道路越走越窄。在调结构的过程中，在收入分配制度改革、节能减排、新能源、自主创新等方面将存在结构性的投资机会。申万巴黎表示，尤其看好在城镇化、劳动者收入提高以及拉动内需背景下的消费行业，比如中西部地区的百货、中低端消费品、医疗服务。

　　申万巴黎认为，三季度流动性仍不宽裕，增长确定性大的个股可能仍将集中在中小市值的股票中，传统产业的大市值股票更多地体现为参与反弹的机会。重点关注的行业：一是商业零售、食品饮料、医疗服务等。二是低碳经济，包括降低碳排放的相关产业，比如节能减排、环保、新能源汽车、智能电网等。三是自主创新下的科技产业。