抗洪救灾及灾后重建 5大行业供需面临考验(2)

　　医药 具有防御价值

　　行情表现：今年，医药股表现应该算是非常优秀，医药指数创了6000点时的新高。上周，医药股上市交易的总家数为146家，其中，平盘及上涨的股票有83家，占总家数的57%；涨幅超过5%的股票有22家，占总家数的15%；超过10%的股票有5只，分别为莱茵生物(涨幅21.67%)、海正药业(涨幅16.76%)、联环药业(涨幅14.84%)、昆明制药(涨幅10.84%)、马应龙(10.01%)。

　　行业动态：随着经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化，以及医改等政策支持，我国医药工业整体呈高速增长态势，2009年实现收入1.04万亿元，同比增长23.1%。

　　2010 年1-6月医药制造业依然保持较高的增速，医药制造业1-6 月累计实现总产值5476.28 亿元，同比增长25.99%；分子行业来看，中成药制造、生物及生化药品增速较快。

　　结合Wind的数据，2010年一季度医药行业上市公司营业收入同比增长31.22%，利润总额同比增长63.25%，利润增速快于收入增速，盈利状况良好。在医药行业增长大背景下，生物制药也将迎来蓬勃增长。

　　投资策略：长江证券在8月行业投资策略中认为，如果大盘指数继续走强，医药股投资难以获得超额收益；如果大盘指数走弱，则医药股和小盘股将在一段时间内体现防御价值；但药品降价和医药行业反商业贿赂的具体执行力度可能再次从情绪上影响医药股的表现，因此在医药股表现较好时反而应适当谨慎。继续看好同仁堂，因集团在业务层面进行整合，中药中医化的同仁堂模式浮出水面；看好中药西医化的先行者—天士力，复方丹参滴丸FDA二期临床结果良好，将进入三期临床试验；看好海翔药业，特色原料药的第二梯队领头羊，处于转型升级初期，业绩弹性较大，国际合作有超预期的可能。

　　个股评级：国信证券在最新的公司研究中给予上海医药“推荐”评级，上调一年期目标价至23-25元。认为公司内部整合进度和效果超预期，上调2010-2012年每股收益预测至0.70、0.83、0.95元/股，2010-2011市盈率27倍、22倍，随着公司外延扩张的展开，盈利预测可能还有上调的空间。给予2010PE32-35X，一年期目标价23-25元，维持“推荐”评级。再次强调2010-2011年是新上药重组后的快速发展阶段，内部整合潜力巨大而外延扩展基数最小，可能是投资公司的最佳时期。并且预期公司后续可期待的股价催化剂包括：集团抗生素资产注入；持续的并购动作等。