抗洪救灾及灾后重建 5大行业供需面临考验(3)

　　建筑材料 淘汰落后产能 上市公司受益

　　行情表现：上周，建材股指数总体跑赢上证指数，涨幅为1.72%。上周，上市交易的总家数为74家，其中，平盘及上涨的股票有21家，占总家数的28%；涨幅超过5%的股票有9家，分别为金刚玻璃(涨幅13.33%)、帝龙新材(涨幅10.25%)、中国玻纤(涨幅9.09%)、西部建设(涨幅8.45%)、中材科技(涨幅8.44%)、南玻A(涨幅8.36%)、青松建化(8.22%)、科冕木业(涨幅6.54%)、国风塑业(涨幅5.05%)。

　　行业动态：工信部于8月8日公布18个工业行业淘汰落后产能企业名单，其中水泥企业762家，要求落后产能必须在10年9月底前关闭。为确保政策执行力，工信部表示必要时，政府相关部门可要求电力供应企业依法对落后产能企业停止供电。

　　按照本次公布的企业名单，2010年淘汰落后产能总量达到10727.7 万吨，较前期规划9915 万吨提高约812.7万吨。从各省分解落实情况看，淘汰落后产能量较大的省份有：河南、河南、山西、云南、浙江，淘汰产量达到1314/862/845/789/627 万吨。从淘汰落后产能占比来看，华北、西北、东北淘汰比例高于全国平均水平，分别为13%、8%、12%，其中淘汰比例最高省份为青海、山西、北京、海南、云南，分别为48%、34%、19%、18%、16%。

　　投资策略：申银万国在最新的行业报告中认为未来落后产能淘汰，将会导致水泥有效新增供给下滑，供需结构不断转好。同时由于华北、西北、东北区域淘汰落后产能比例较高，因此这些区域企业，包括冀东水泥、祁连山、亚泰集团将成为主要受益对象。维持中期策略行业“看好”评级，首推冀东水泥、祁连山、青松建化、天山股份、海螺水泥，关注赛马实业、亚泰集团。

　　个股评级：国泰君安在公司研究中给予冀东水泥“增持”的投资评级。认为混凝土运输半径更小，若控制了运输半径内有效份额价格控制力度比水泥更有效，这不仅能增加混凝土自身盈利，更有助于提升水泥盈利水平。目前公司在战略执行初期，股价未有充分反映该战略、但绝对是不容忽视的业绩弹性因素。合理市盈率为16-24倍，以2010年每股收益衡量有12-68%空间，2011年每股收益衡量有47-120%空间，给予“增持”。行业首配。