基金经理论势：下半年宏观调控政策可能局部放松

　　编者按：经过多年发展，公募债券基金已经有800亿规模，加上专户理财，公募基金公司管理的固定收益产品规模已非常可观，也积聚了相当一部分人才，他们不但是投资高手，也是宏观经济问题的专家。证券时报记者采访了博时基金分管固定收益的副总经理邵凯、工银瑞信固定收益总监杜海涛、招商基金固定收益总监张国强，就相关问题与他们进行了深入的探讨。

　　宏观经济已经出现明显下滑趋势，如果政策维持现在力度，GDP增速在未来的几个季度将会有较大幅度下降，届时政府可能会面临更多的问题。为了防止这种情况，预计政策下半年可能会出现一些局部性放松。

　　证券时报记者：对今年CPI走势如何看？有关通胀与通缩的争论目前也很激烈，您怎么看？

　　邵凯：CPI构成分为三类：服务类、食品类和其他商品类，7月份CPI同比涨幅较大主要是食品类涨价较多。PPI已见顶回落，受PPI影响的其他商品类CPI在下半年估计也会有所回落，服务类CPI下半年不会出现太大的波动。秋粮产量是影响粮食价格至关重要的因素，现在很难做出准确的判断，因此，今年下半年的CPI走势的不确定性很大。

　　短期内经济增速不太可能出现下降，通缩的可能性不大。至于通胀，CPI同比虽然较高，但主要还是食品价格上涨导致的，剔除食品后的CPI短期内大幅上升的可能性不大。

　　杜海涛：三季度CPI还会往上走，拐点可能在三季度末，短时间内严重通胀不会出现。观察通胀还是得看货币，前几年货币投放量大，但大面积工业产品产能过剩，供大于求，把货币与价格的通道阻隔了。未来如果经济转型成功，内需真正启动，货币与需求之间的传导通畅，如果还保持较高的货币投放，通胀肯定会起来。因此，经济转型过程中货币政策也一定要转，事实上央行近一年来一直在一点点的收货币，提前做一些政策上的准备。至于通缩，可能性不大，经济复苏是一个缓慢的过程，需求也在逐步恢复的过程中，没有必要过于悲观。

　　张国强：三季度CPI同比增幅不排除会超过4%，但之后很有可能会步入下行趋势。短期内猪肉价格反弹的力度还不好确定，小麦、玉米的价格受俄罗斯发生灾害以及限制出口等因素影响，可能会吸引部分套利资金。从粮价来看，国内秋粮减产的可能性不大，除非全球库存下降，才会造成全球性的粮价上涨，但目前没有这种迹象。国内玉米、小麦的库存又是稳步上升的，总体上看，物价恶性上涨的可能性不大，目前也看不到这种趋势。