基金经理论势：下半年宏观调控政策可能局部放松(2)

　　证券时报记者：未来的政策走向无疑是关注的焦点，在目前调结构的宏观前景下，您认为政策会怎么抉择？

　　邵凯：今年宏观经济与资本市场的不确定性主要来源于政策的不确定性，而政策的不确定性根源于政策的多目标性，到目前为止这种不确定性仍没有减小。宏观经济已经出现明显下滑趋势，如果政策维持现在力度，GDP增速在未来的几个季度将会有较大幅度下降，届时政府可能会面临更多的问题。为了防止这种情况，预计政策下半年可能会出现一些局部性放松。

　　张国强：下半年货币政策会根据宏观经济的具体运行情况来进行调控,预计下半年信贷同比增速很有可能放大，甚至超过50%。汇改重启之后，存款准备金率上升的可能性不大，人民币升值预期会导致国际上部分热钱流入中国，因此，整体上货币政策下半年应该比上半年宽松一些，股市的流动性仍然会维持较为宽裕的局面。

　　证券时报记者：美联储主席伯南克公开表示，未来经济形势非常不确定。这是否意味着，以美国为首的世界经济的复苏之路将非常曲折？有没有可能二次探底？

　　邵凯：这次复苏不同以往，以往基本至少有6%以上的经济增长，这次只有2%—3%。我们处在大周期债务周期和中期正常经济周期两股力量相斗争的时期，一个几十年大的债券周期在危机前达到高点，2008年的金融危机和目前的欧洲债务危机就是这个债务周期反转的体现，全球还处于去杠杆过程中，是拖累经济的负面力量。此外，再监管和去全球化又增加了新的不确定性，全球经济缺乏新的经济增长引擎。

　　不过经济二次探底的可能性较小。美国最近2个月的经济数据都偏疲软，低于预期，欧洲经济数据虽有些超出预期，但目前增长还是依靠库存和出口，内需还没太大贡献，而且增长主要来自于德国等核心国家。日本数据在前季度较好后，上季度受日元升值等因素影响大幅低于预期。整体来看以美国为首的西方大国的经济、就业等数据与一个2%—3%的较低增长的情景一致，目前未现明显恶化的迹象。美联储对增长和通缩的担忧大于通胀，在必要时他们会采取新的量化宽松措施避免经济陷入二次探底。

　　张国强：对于全球经济的状况，我认为是不太好但也不太坏。只要政策预期稳定，美国经济发生二次探底的可能性微乎其微。欧洲经济则有很多不大不小的问题，虽然欧盟区形式上实现了一体化——货币表面上的一体化，但实际上仍然是各自为政。整体上，世界经济会有一个去库存化的过程，经济增速会放缓。