基金经理论势：下半年宏观调控政策可能局部放松(3)

　　证券时报记者：近期美元与大宗商品都出现了较大幅度的反弹，未来美元走势如何？大宗商品走势如何？

　　邵凯：我们要区分美元相对发达国家的走势和相对新兴市场的走势。相对欧洲等国，美元可能随着美国领先复苏而走强。相对亚洲为首的发展中国家，美元可能会处于一个中期的贬值趋势。

　　作为风险资产的大宗商品与股票的相关性极高，与美元走势反向。原油和工业金属未来走势受经济数据影响和增长预期影响较大，短期可能会维持大幅震荡。农产品尤其是小麦、白糖等最近出现大幅上涨，未来在高位维持一段时间后随着供求的改善有可能会出现修复性下跌。黄金等贵金属价格向上突破的话则需要二次探底或通胀回归发生。

　　由于当前经济数据疲软，再加上大宗商品市场喜忧参半，短期内大宗商品整体价格震荡的现象可能将持续。值得关注的是，虽然大宗商品需求指标总体表现较为积极，但7月份中国隐含的石油需求增长大幅下滑，发达经济体可观察到的石油库存(经季节调整)继续上升，而且金属交易所库存下滑速度已经放缓。

　　杜海涛：大宗商品的价格取决于全球经济复苏的进程与力度，目前各国都在逐渐退出刺激政策，投资也是有保有压，短期对大宗商品的需求不会有太大增长，总体上，大宗商品价格应该是一个缓慢攀升的过程。

　　张国强：金融危机爆发前，大宗商品价格上涨，主要是由于金砖四国为代表的资源消耗型经济发展模式导致的，金融危机之后，则是资金避险需求导致了黄金等大宗商品价格上涨。而2009年以来的大宗商品价格上涨，则主要是一系列数量化的经济刺激政策导致的。从后市来看，美国仍会维持弱势美元的政策，如果欧洲经济不走出困境的话，美元不可能大幅贬值，黄金、石油等大宗商品价格也不可能大涨。

　　大宗商品近期可能没有方向，而是在等待中寻找新的方向。大宗商品价格不具备需求大幅增加导致的暴涨。从汇率来看，美元不大可能大跌，人民币面临一个去美元化的机会和过程。

　　证券时报记者：中国的债券市场、货币市场相对发达国家还不是很成熟，您认为未来中国基金业的固定收益业务将有怎样的发展趋势？

　　邵凯：未来，基金业固定收益业务发展前景光明。目前地方政府收入模式亟待转变，此前单一的卖地模式不可持续，而发债是一个重要方向，再加上人民币国际化首要的就是债券市场的国际化；从需求层面看，养老金、个人存款都对债券有很强的配置需求。因此，基金公司要做的事情就是开发出符合市场需求的产品，引导产品与需求对接。博时固定收益部在固定收益产品的开发方面已经做了很多工作，目前正在准备利率互换产品，设计参与股指期货的保本基金、抗通胀产品等。

　　杜海涛：股市流通市值将近20万亿，债券市场的存量也是近20万亿，从投资者结构看，2010年2季度，公募股票类基金资产约20000亿规模，公募债券类基金资产规模才800亿，老百姓参与债券投资的力度还很小。相对于26万亿的储蓄，我理解这就是未来巨大的市场空间。另一方面，股指期货已经平稳运行，未来国债衍生产品也会面世，将大大丰富固定收益的产品结构，值得期待。