时代科技离谱增发引监管层关注 三豪车去向有变 (2)

　　而现阶段我国纺织业的情况则是一片萧条。据了解，目前我国纺织行业的企业利润非常薄，甚至低于3%，并且以出口销售为主。随着前一阶段人民币的持续升值，不小纺织企业已经大受影响，而近期棉花价格的大幅上涨，更使得大量纺织企业被迫停产。以内销为主的氨纶产品，在下游企业严重不景气的阶段，其所受影响可想而知，烟台氨纶的员工在接受记者采访时即证实了这一问题。因此，在常山股份等传统纺织业上市公司纷纷开始转变主业的同时，时代科技大股东却将属于纺织细分行业的四海氨纶溢价注入到上市公司，不得不让人对其目的产生怀疑。

　　此外，与同行业的上市公司相比，四海氨纶的毛利率过低。数据显示，2010年三季度，四海氨纶营业收入33135万元，营业利润3311万元，由此计算其毛利率为10%，而同行业公司华峰氨纶的毛利率为23%；烟台氨纶的毛利率为22%。其实，偏低的毛利率在2008年和2009年同样存在，2009年四海氨纶的毛利率仅3%，2008年甚至出现亏损。虽然2009年氨纶行业不景气，但烟台氨纶的毛利率仍有18%，华峰氨纶为19%。

　　那么为何同为氨纶行业的公司，毛利率却有如此大的差距呢？有纺织行业分析师就对记者表示，毛利率的差距主要是因为产生规模不同，像四海氨纶在整个行业中只能算个中等，不到10000吨的产能很难控制住成本。而像华峰氨纶之所以能保持较高的毛利率，主要还是公司的产能比较大，是四海氨纶的4倍有余，利于成本的控制。

　　而这也意味着一旦行业出现波动，“抵抗力”较差的四海氨纶很可能像2008年一样出现亏损，进而导致整个上市公司业绩的下滑。

　　而此前时代科技的业绩虽然没有什么过人之处，但产品的毛利率却高达50%左右，在如今大股东进驻前的2007年，其全年净利润高达3828万。而在公司引入氨纶产品后，其2009年的净利润反倒下滑至1294万元。公司控制人显然也看到了此前公司主业给时代科技带来的利润，因此濮黎明昨日对记者表示并不打算置出全部仪器类资产。不过，这样四海氨纶的盈利能力就更值得市场怀疑，既然是重组，为何还要留下以前的主业呢。因此，有人质疑大股东将其注入换取上市公司股票的行为背后是否隐藏着什么也就不足为奇了。

　　注入资产是否高估？

　　最后，大股东在这次增发计划中还存在土地过多溢价的问题。

　　根据时代科技重组预案中，四海氨纶所拥有的三块工业用地每平方米491元的价格计算，四海氨纶注入到上市公司每亩土地的估值却达到了32.75万元，比刚刚成交的土地价格还高出17%。此外，四海氨纶当初拿地时，每亩土地的价格仅6万余元，但到注入上市公司时，这些土地已经增值了539.26%。

　　然而，记者查看了与四海氨纶同一个工业园区的齐贤镇GY-18工业用地的资料发现，这块2010年10月9月交付的土地，总面积0.4公顷（6亩），成交价格168万元，简单计算后得出其每亩土地的价格为28万元。

　　需要注意的是，此前有多位房地产业内人士都表示。随着今年土地调控政策的持续进行，央行近期连续加息，土地价格面临着巨大的调整压力。

　　一位行业分析师指出，注入资产有高估之嫌。