投资品行情退潮 抗通胀和调结构仍是操作主题

　　如果说近期股市的几次大幅度下跌，都与周边市场有着极为密切关系的话，那么出现在本周二的下跌，则更多是由于市场内在的原因。而当天投资品板块的全面回落，则为人们寻找这种内在原因提供了思路。

　　在今年很长一段时间，股市中是消费品板块当道，大家习惯于“吃药喝酒”，而投资品板块则行情较为平淡。但是，这种局面在9月底有了很大的改变，投资品板块一下子活跃起来了，也就是出现了所谓的“煤飞色舞”行情。之所以会发生这种变化，一个很大的原因在于当时美元出现了比较大幅度的贬值，使得以美元计价的国际大宗商品价格开始了明显的上涨，这直接影响到了境内市场上相关商品以及相关股票的行情。煤炭、有色金属等投资品板块的股票，都出现了大幅度的上涨。一时间，重点关注投资品板块，成为很多投资者的操作思路。当然，那时如果不是这样做，那么自然也就踏错了行情的节奏，一定会跑输大盘。

　　但是，回过头来想想，投资品板块是否真的存在很大的投资机会呢？这个行业的特征在于只有当经济很景气的时候，才会呈现出繁荣的局面，也就是说它是周期性很强的。也因为这样，当今年世界各国反复地讨论经济会不会“二次探底”的时候，这个板块自然不会有太好的表现。不过，到了今年9月底以后，情况出现了变化。倒不是世界经济的景气程度高起来了，而是因为美国搞了“二次量化宽松”政策，向整个世界投放流动性，使得美元贬值，从而推升了以美元计价的国际大宗商品涨价。实际上，这次的投资品板块上涨，就是受到海外因素的刺激而开始的。显然，它十分缺乏基本面的支持，因为市场的有效需求并没有增加。因此，充其量这只是一波资金推动型行情，是因为资金的相对过剩所引发的。而一旦这种局面发生了改变，那么行情也就马上偃旗息鼓。人们发现，随着美元最近有所企稳，中国为了抵御通胀以及海外热钱的流入而开始紧缩银根，这就使得投资品板块失去了进一步上涨的空间，开始震荡回落。特别是当人们预期未来一个阶段通胀会得到一定的控制，同时为了抑制通胀，经济增速也会出现一定的回落以后，必然首先想到投资品在今后一段时间将会明显地受到冷落，而大消费板块则由于受到政策的有力推动，具备较好的上涨机会。于是，在近期的盘面上就出现了投资品板块节节败退的局面。申万行业指数显示，采掘与有色指数已经明显向下破位，看来，开始于9月底的以“煤飞色舞”为特征的投资品板块行情，是要告一段落了。

　　当然，投资品板块行情告一段落，并不等于股市就没有机会了。流动性的收缩，肯定不会支持股市中大盘权重股的上涨，但是还是能够为一些有题材的中小市值股票上涨提供条件。其中抗通胀以及调结构等，则仍然是市场上各界关注的操作主题。就在本周二股市出现近2%大跌的情况下，两市仍然有相当数量的股票涨停，食品饮料和餐饮旅游等板块还是逆势上涨。很可能，股市在走过了一段投资品板块大涨大落的行情之后，又开始回归到9月底之前的状态，即结构性行情突出，中小市值股票活跃，消费类品种受追捧以及题材股强势上涨。当然，这样一来大盘指数可能难以走高，但鉴于个股行情活跃，未来投资机会仍然比较丰富。 □申万研究所 桂浩明