机构内参强推买入15只暴涨股(13)

　　岳阳纸业：预期浆价上涨趋势明确，利好岳阳纸业

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近期开展了一次关于木浆的贸易商交流会，与会者主要观点汇总如下

　　1、短期看，针叶木浆仍将继续走高，阔叶木浆价格较为平缓，中长期看，特别在2013年前，浆价总体可能趋升

　　2、木浆定价由各个浆厂每月报价，以真实需求为主，没有金融炒作成分；国内木浆品质较差，价格低于国际水平；贸易商在整体市场上市场份额约为40%左右，其盈利空间小，造成整体行业是一个正反馈市场，即浆价上涨将形成继续上涨预期，导致贸易商的大笔购入会进一步推高浆价

　　3、国内木浆长期看需求缺口较大，而国内木浆生产一般受制于林业资源，大部分需要进口木片，再加上政策门槛和投资资金需求较高，因此长期依靠进口趋势不会改变。

　　我们的观点：预期浆价上涨趋势明确

　　需求回暖而供应相对滞后，浆价未来走入上升通道。在我们前期《浆价上涨趋势明确，盈利有望超预期》的报告中，我们提出未来1～2年时间内，由于国内高端纸品产能相继投产，对木浆需求缺口达到1100万吨，而国内由于木材缺乏和制浆污染严重，新增木浆供应不到300万吨，在国际范围内，欧美地区纸消费慢慢回暖而其浆线设备老化产能收缩，对木浆进口需求也将回升，但另一方面，国际上新增产能较快的地区只有巴西，而据RISI统计，2013年前没有浆产能投放，因此我们认为未来木浆供需矛盾突出，浆价有望走入上升通道。

　　浆价上涨利好岳阳纸业。岳阳纸业将注入集团下骏泰浆厂40万吨漂白针叶浆产能（NBSK）以及森海林业80万亩林地资源，预计按照2010年盈利测算，木浆盈利将占到公司盈利40%水平，而随着浆价进一步走高，我们估算公司盈利对木浆价格敏感性相当大，浆价上涨10%将带动公司盈利增长20%，因此我们认为木浆将成为其主要盈利的驱动因素。（东方证券）