医药股跌出机会 高估值股先回避

　　医药板块前段时间估值偏高，近期下跌挤出泡沫，我们认为医药板块天生具有抗通胀的特性，长期来看，医药板块仍然是大环境下较好的投资标的；虽然在近期调控下可能会继续下跌，但恰是投资机会。

　　12月投资策略：我们认为流感疫苗领域存在投资机会。另外，进入冬季，市场对中药材和中药原料药需求量的不断增加，预计中药材和中药原材料价格上涨趋势将会进一步增强，建议继续关注中药材产量和储量丰沛的企业。有行业规划等政策利好促进，相信创新和整合将成为未来引领生物医药股强势上涨主旋律，尤其是具有针对重大疾病开发仿制药、原研药能力的生物医药个股。

　　11月份，医药板块震荡剧烈，游走在巅峰和低谷之间。各子行业板块中，医疗服务板块历经数次起落，终以月涨幅19.57%高居六个子板块榜首；紧随其后的是医疗器械板块，此板块在11月份基本维持稳定上涨，累计月涨幅达到19.17%；医药商业板块基本维持稳定上涨，以月涨幅15.64%位列第三名；而在医药板块中权重占比较大的中药、化学制药和生物制品月涨幅与前述三者相比则稍显逊色。

　　我们认为之前部分个股表现优异甚至连续涨停的原因在于：公司的良好业绩和高成长性逐渐被市场所认识和发掘；重大创新等利好消息短期炒作的影响。未来公司市场表现将更多依赖于四季度业绩预期、题材类信息的刺激以及企业在产品创新、仿制药以及并购重组等方面是否具备优势。

　　综上，我们的观点是即使A股市场的投资风格不断转换，医药板块的持续成长性、高抗通账性最终将赢得市场和投资者的青睐，未来我们持续看好医药股，而且我们认为未来医药板块的投资亮点主要体现在三个方面：创新、国际化和并购重组。

　　医药板块的市盈率(TTM)为48倍，仅次于农林牧渔、信息服务、电子元器件、餐饮旅游和有色金属板块，在各板块中位列第6名。作为兼具成长性和防御性的板块，自年初以来，医药板块持续受到投资者和市场的热捧，估值不断提高，市盈率自年初的35倍一路攀升到如今的48倍。面对如此高的估值，医药板块未来投资只能找寻独特的投资亮点进行资金配置，进而化解估值压力。

　　建议中长期投资者重点关注的个股主要有人福医药、恒瑞医药、海正药业、长春高新、康缘药业和益佰制药等一系列独具特色的优质品种，并重点关注其中一些个股短期的交易性机会。目前重点公司推荐：人福医药、长春高新、康缘药业、益佰制药、华兰生物、现代制药和上海医药。 渤海证券 闫亚磊