股指期货和融资融券已上市半月有余，虽然在此期间现货市场出现了明显的下跌，但两大新业务整体运行平稳。资本市场的两大创新运行半个月来呈现三大趋势性特征“平衡”功能初步显现，两大功能将强化“耦合”、逐步催生长期投资理念。

　　“平衡”功能初步显现

　　机构在接受记者采访时一个总的判断是，目前，尽管我国的股指期货和融资融券还没有成熟到可以完全承担股市风险的能力，但其独有的双向交易机制已在一定程度上平衡了股市的多空力量。

　　“在股指期货推出之前，市场上绝大多数的声音认为在股指期货上市初期，成交量不会太大。但事实上，在沪深300指数期货在推出当天，近6万手的成交量远远超过了绝大多数人的预期，并且成交额很快就超越了现货市场。”中国银行上海交易中心交易员吴天林表示。

　　记者注意到，近日股指期货成交量已基本上稳定在12万到15万手之间。持仓量虽然也在稳步提升，并已经达到1万手，但与成交量相比还很低。可见，市场参与者目前还是以日内短线交易为主。

　　在股指期货正式启动后，融资融券交易规模平稳增长，截至4月26日，在融资融券试点正式启动后第18个交易日，沪深两市融资融券余额总规模达到3.04亿元，其中融券余额在4月26日首次突破千万元大关至1240.51万元。

　　由于近日来A股市场连续下挫，市场中空方力量有所加强，融券余额在融资融券总量中的占比从不到0.1%迅速上升到超过4%。个股方面，沪深300指数中的主要权重股招商银行、中国平安、中国神华等股票连续被融券卖空，其中中国平安截至26日的融券余额超过900万元。在融资买入方面，中国平安也同样为多方融资买入最多的重仓股，截至26日的融资余额达2789.65万元，而融资余额超过1000万元的股票还有长江证券、贵州茅台、冀中能源、长江电力、浦发银行。

　　分析人士注意到，股指期货运行半月，其呈现出联动性不高、期现套利空间小、价格发现功能显现等特点。

　　国都证券分析师过宏表示，“在这么短的交易时间内，期市和股市需要一段时间的‘磨合期’，还没有看到很强的联动性。”数据分析显示，目前沪深300指数与指数期货的相关性仅为0 .4左右。在这个并不是很高的相关性基础上，我们利用计量模型进行因果分析，结果显示期货对现货有较为明显的引导作用，现货的走势滞后于期货5-10分钟左右。

　　分析人士认为，导致这种现象的原因主要是投资者结构。目前股市的投资者和指数期货的投资者还是相对比较独立，股指期货有80%的客户是原来的商品期货客户，具有T 0的交易经验，习惯于在短线走势上博弈。

　　期货合约价格走势非常有效，期现套利空间很小。从主力合约与现货指数的价差来看，在上市前两个交易日中，价差相对比较大，出现了一些期现套利空间。但随后价差逐渐缩小并且维持稳定，价差与沪深300指数的比值甚至达到0.5%以下，这一比例已经非常接近国际成熟市场水平。

　　“从近期股指期货的表现来看，作为避险工具的功能初露端倪，其价格发现功能也开始逐渐显现。”新湖期货分析师朱荣霜表示。