时近年末，各大券商研究所相继发布了2010年度A股市场投资策略报告。各大券商普遍认为，2010年A股市场将呈现结构性牛市特征，难以走出单边上涨行情；指数震幅明显收窄，个股行情仍将精彩。

　　统计显示，多数券商认为业绩增长及充裕流动性仍将是股指上行的主要动力，而政策退出、融资压力以及“大小非”减持压力等将是影响市场表现的主要负面因素。

　　关于宏观经济，多数券商认为明年经济将继续回升，GDP增速维持在9%-10%之间，通胀压力有限，CPI增幅在3%-4%之间。中信证券认为，中国经济明年将步入温和通胀。申银万国则认为，市场内生和政策推动的再平衡将推动中国经济进入新一轮上升周期。光大证券指出，消费将成为经济持续发展的主要动力。

　　对于上市公司盈利，券商普遍预期2010年仍将有较快增长，对全部A股盈利增速的预测集中在25%-30%区间。

　　统计显示，各券商预测上证综指运行区间位于2500-5000点之间。其中，申银万国认为上证综指核心波动区间为2900-4200点；兴业证券认为3200-4300点可能是主要波动区间。对于行情低点，不少券商认为上证综指明年仍将下探2500-2800点区间；而对于高点的预测，多数券商认为在4200-4500点之间。其中，中信证券预计高点或触及4500点，中信建投证券预测上证综指有望突破5000点。

　　从券商对股指运行区间的判断，可以发现相对于当前位置，明年上证综指的预期下跌空间不超过25%，而上涨空间超过了50%。而相对于今年的涨幅，明年股指表现似乎要稍逊一筹。

　　在行情演绎上，大部分券商认为明年整体将呈现震荡行情。而从时间周期上看，多数券商看好二季度以前的行情，更有不少券商认为目前跨年度行情正在展开。不少券商认为二季度以后市场将进入调整，而调整之后能否创新高，券商分歧较大。较乐观的中信证券认为股指将呈“N”型运行，年末仍有高点出现。

　　总体而言，各大券商对来年市场预期呈现出高度一致性。对此，有分析认为，在高度一致的预期之下，行情的波动往往会脱离预期的轨道。而明年致使行情超预期的因素可能来自四个方面：盈利增长超预期，股指期货、融资融券推出进度超预期，通胀超预期，以及政策退出的进度和经济增长点超预期。

　　申银万国证券：再平衡将推动新上升周期

　　沪深300指数核心波动区间为3200-4650点，对应上证综指位置在2900-4200点

　　摘要：2010年，中国经济的关键词是再平衡，这包括了市场内生和政策推动的再平衡。同时，再平衡将推动中国经济进入新一轮上升周期，预计2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局。

　　主要观点：再平衡还将推动中国经济进入新一轮上升周期。预计2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局，GDP增长率约为9.6%，CPI约为2.2%。在再平衡的推动下，2010年沪深300指数的核心波动区间为3200-4650点，对应上证综指位2900-4200点。在市场运行节奏上，预计A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落。在第二季度筑底回升，到下半年继续震荡向上。

　　受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费，A股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜，消费品板块的进攻性正在展现。在区域选择上，公司更加偏好受益于收入增长和产业转移的中部地区。2010年首推的三个行业是房地产、医药、煤炭。